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Ratgeber

Börsen & Marktereignisse

Fällt ein Aktienindex um 20 Prozent oder mehr unter seinen letzten Höchststand, spricht man nach gängiger Marktkonvention von einem Bärenmarkt. Wie tief der Index fällt und wie lange die Phase dauert, weiss vorher niemand. Erklären lässt sich dagegen, woran die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Leitzins ausrichtet, wie der Swiss Market Index (SMI) zusammengesetzt ist und warum Wertschriften im Depot bei einem Bankkonkurs anders geschützt sind als Geld auf dem Konto.

Das Wichtigste in Kürze

Das Nationalbankgesetz verpflichtet die Schweizerische Nationalbank (SNB), die Preisstabilität zu gewährleisten und dabei der konjunkturellen Entwicklung Rechnung zu tragen (Art. 5 Abs. 1 NBG). Die SNB setzt Preisstabilität mit einem Anstieg des Landesindexes der Konsumentenpreise von weniger als 2 Prozent pro Jahr gleich. Auch Deflation, ein anhaltender Rückgang des Preisniveaus, verletzt das Ziel.
Der Swiss Market Index (SMI) umfasst die 20 grössten und liquidesten Aktien aus dem Swiss Performance Index (SPI), dem breiten Index der Schweizer Börse SIX. Er deckt mehr als 75 Prozent des Börsenwerts der frei handelbaren Schweizer Aktien ab. Das Gewicht eines einzelnen Titels kappt SIX vierteljährlich auf 18 Prozent, zwischen den Stichtagen kann es darüber steigen.
Nach dem Bankengesetz sind Einlagen auf den Namen des Kunden bei einem Bankkonkurs bis 100'000 Franken je Kunde und Bank privilegiert, werden also vor den gewöhnlichen Forderungen bezahlt (Art. 37a Abs. 1 BankG). Liegen sie bei einer Geschäftsstelle in der Schweiz, sichert die Einlagensicherung der Banken ihre Auszahlung. Deren Mittel sind gesetzlich begrenzt (Art. 37h BankG).
Wertschriften, welche die Bank für den Kunden verwahrt, gehören nicht zum Vermögen der Bank. Bei einem Bankkonkurs werden sie abgesondert (Art. 37d BankG) und dem Kunden herausgegeben. Hat der Kunde Schulden bei der Bank, kann sie die Wertschriften aufgrund eines vertraglichen Pfandrechts zurückbehalten. Fehlen bei gemeinsam verwahrten Wertschriften Stücke, wird die Lücke zuerst aus Wertschriften derselben Gattung gedeckt, welche die Bank auf eigene Rechnung hält. Einen Rest tragen die betroffenen Kunden anteilig (Art. 19 BEG). Vor Kursverlusten schützt die Absonderung nicht. Bei Obligationen oder Produkten, welche die Bank selbst ausgegeben hat, bleibt der Kunde Gläubiger der Bank.

Quellen: NBG Art. 5 (fedlex) · SNB, Die geldpolitische Strategie der SNB · SIX, Reglement für Aktienindizes, Version 3.40, Ziff. 5.2 und 5.12 · BankG Art. 37a, 37b, 37d, 37h (fedlex) · BEG Art. 19 (fedlex) · esisuisse, Häufige Fragen

Wie die SNB den Leitzins festlegt

Um die Preise stabil zu halten, sorgt die SNB für angemessene monetäre Bedingungen. Sie legt dazu den SNB-Leitzins fest und strebt an, dass die kurzfristigen Zinsen, zu denen sich Banken gegen Sicherheiten Franken leihen, nahe bei diesem Satz liegen. Der wichtigste dieser Sätze ist der SARON, der Zins für Geld über Nacht. Wichtigste Grundlage für den Zinsentscheid ist die bedingte Inflationsprognose für die nächsten drei Jahre. Sie unterstellt, dass der Leitzins in dieser Zeit unverändert bleibt.

Wie Zinsen auf Obligationenkurse wirken

Der Leitzins setzt bei den kurzen Zinsen an. Die Zinsen für lange Laufzeiten bilden sich am Markt und folgen dem Leitzins nicht im Gleichschritt. Bei bestehenden Obligationen wirkt eine Änderung der Marktzinsen auf den Kurs. Steigen die Zinsen, sinkt der Kurs einer Obligation mit festem Coupon, weil neu ausgegebene Obligationen mehr abwerfen. Sinken die Zinsen, steigt der Kurs. Unter sonst gleichen Bedingungen gilt: Je länger die Restlaufzeit, desto stärker der Ausschlag. Wer die Obligation bis zum Verfall hält, erhält den Nennwert zurück, sofern der Schuldner zahlt.

Was mit Kontoguthaben im Konkurs geschieht

Ein Kontoguthaben ist eine Forderung gegenüber der Bank. Im Konkurs ordnet das Gesetz die Forderungen in Klassen. Bis 100'000 Franken je Kunde und Bank, alle Konten zusammengezählt, fällt ein Kontoguthaben in die zweite Klasse und wird damit vor den gewöhnlichen Forderungen bezahlt (Art. 37a Abs. 1 BankG). Ausbezahlt wird zuerst aus den verfügbaren liquiden Mitteln der Bank (Art. 37b BankG). Zusätzlich verlangt das Gesetz, dass Banken ständig Vermögenswerte in der Schweiz im Umfang von 125 Prozent ihrer privilegierten Einlagen halten (Art. 37a Abs. 6 BankG).

Die Einlagensicherung esisuisse

Reicht die Liquidität der Bank nicht, springt die Einlagensicherung esisuisse ein. Sie überweist die gesicherten Einlagen innert sieben Arbeitstagen an die Person, welche die FINMA für das Verfahren eingesetzt hat (Art. 37h Abs. 3 BankG). Die Obergrenze für die Beiträge aller Banken liegt bei 1,6 Prozent der gesicherten Einlagen, mindestens aber bei 6 Milliarden Franken. Laut esisuisse sind das derzeit 7,9 Milliarden Franken (Stand Oktober 2026). Guthaben der Säule 3a und der Freizügigkeit deckt esisuisse nicht. Sie sind separat bis 100'000 Franken privilegiert (Art. 37a Abs. 5 BankG), werden aber erst im Lauf oder am Ende des Konkursverfahrens an die Stiftung ausbezahlt.

Dauer der Auszahlung an die Kunden

Die von der FINMA eingesetzte Person zahlt das Geld an die Kunden aus, sobald diese ihre Zahlungsangaben gemeldet haben. Bis das Geld beim Kunden ist, rechnet esisuisse mit mehreren Wochen (Stand Oktober 2026). Ab 2028 soll die Auszahlung laut esisuisse innert sieben Arbeitstagen nach diesen Angaben erfolgen.

Was mit Wertschriften im Depot geschieht

Wertschriften, welche die Bank für den Kunden verwahrt, werden abgesondert (Art. 37d BankG) und ihm herausgegeben. Anders als bei den Einlagen gilt dafür keine Obergrenze. Hat der Kunde Schulden bei der Bank, kann sie aufgrund eines vertraglichen Pfandrechts darauf zugreifen. Fehlen bei gemeinsam verwahrten Wertschriften Stücke, deckt der Liquidator die Lücke zuerst mit Wertschriften derselben Gattung, welche die Bank auf eigene Rechnung hält. Einen Rest tragen die betroffenen Kunden anteilig und erhalten dafür eine Ersatzforderung gegen die Bank (Art. 19 BEG).

Vorsorgegelder und eigene Titel der Bank

Wertschriften der Säule 3a und der Freizügigkeit gehören der Vorsorge- oder Freizügigkeitsstiftung und werden an sie herausgegeben. Bei Titeln, welche die Bank selbst ausgegeben hat, etwa eigenen Obligationen oder strukturierten Produkten, hilft die Absonderung wenig: Der Kunde bekommt die Titel zurück, bleibt für ihren Wert aber Gläubiger der Bank und wird im Konkurs unter Umständen nur zum Teil oder gar nicht bezahlt. Bei der Bank hinterlegte Kassenobligationen auf den Namen des Kunden zählt das Gesetz dagegen zu den Einlagen, mit derselben gemeinsamen Grenze von 100'000 Franken je Kunde und Bank (Art. 37a Abs. 1 BankG).

Häufige Fragen zu Börsen & Marktereignisse

01 Was passiert mit meinem Depot, wenn meine Bank in Konkurs geht?

Aktien, Obligationen, Fonds und andere Wertschriften verwahrt die Bank nur, sie gehören nicht zum Vermögen der Bank. Bei einem Konkurs werden sie abgesondert und dem Kunden herausgegeben (Art. 37d BankG). Hat der Kunde Schulden bei der Bank, etwa aus einem Kredit, kann die Bank aufgrund eines vertraglichen Pfandrechts auf die Wertschriften zugreifen. Fehlen bei gemeinsam verwahrten Wertschriften Stücke, wird die Lücke zuerst aus Wertschriften derselben Gattung gedeckt, welche die Bank auf eigene Rechnung hält. Einen Rest tragen die betroffenen Kunden anteilig und erhalten dafür eine Forderung gegen die Bank (Art. 19 BEG). Hat die Bank die Titel selbst ausgegeben, etwa eigene Obligationen oder strukturierte Produkte, bekommt der Kunde sie zurück, bleibt für ihren Wert aber Gläubiger der Bank. Die Einlagensicherung deckt Wertschriften nicht.

02 Wie viel Bankguthaben ist bei einem Bankkonkurs geschützt?

Einlagen auf den Namen des Kunden sind bis 100'000 Franken je Kunde und Bank privilegiert, werden also vor den gewöhnlichen Forderungen bezahlt (Art. 37a Abs. 1 BankG). Alle Konten bei derselben Bank werden dafür zusammengezählt. Dazu zählen auch Kassenobligationen, die auf den Namen des Kunden bei der Bank hinterlegt sind. Liegen die Einlagen bei einer Geschäftsstelle in der Schweiz, sichert die Einlagensicherung esisuisse die Auszahlung. Die Mittel von esisuisse sind aber gesetzlich begrenzt. Für Guthaben der Säule 3a und der Freizügigkeit, die eine Vorsorge- oder Freizügigkeitsstiftung auf einem Konto bei der Bank hält, gilt zusätzlich ein eigener Höchstbetrag von 100'000 Franken je Person (Art. 37a Abs. 5 BankG). Diese Vorsorgegelder sind privilegiert, aber nicht durch die Einlagensicherung gedeckt. Ausbezahlt werden sie erst im Lauf oder am Ende des Konkursverfahrens, und zwar an die Stiftung.

03 Wann entscheidet die SNB über den Leitzins?

Das Direktorium der SNB entscheidet vierteljährlich an der geldpolitischen Lagebeurteilung, bei Bedarf auch dazwischen. Den Entscheid veröffentlicht es in einer Medienmitteilung und erläutert ihn an einer Medienkonferenz.

04 Was misst der SMI?

Der Swiss Market Index misst die Kursentwicklung der Schweizer Blue Chips, also der 20 grössten und liquidesten Aktien an der SIX. Gewichtet wird nach dem Börsenwert der frei handelbaren Aktien, der Freefloat-Marktkapitalisierung. An den vierteljährlichen Stichtagen wird das Gewicht eines Titels auf 18 Prozent begrenzt. Die Zusammensetzung überprüft SIX ordentlich einmal im Jahr, im September. Ausgewählt werden die Titel aus dem breiteren Swiss Performance Index (SPI), der als Benchmark für den gesamten Schweizer Aktienmarkt dient.

05 Lässt sich ein Börsencrash vorhersagen?

Nein. Beginn, Dauer und Tiefpunkt eines Kurseinbruchs lassen sich nicht verlässlich vorhersagen, meist zeigen sie sich erst im Rückblick. Ein Crash ist ein starker Kursrückgang innert kurzer Zeit. Von einem Bärenmarkt spricht man, wenn ein Index 20 Prozent oder mehr unter seinem letzten Höchststand liegt. Ein Bärenmarkt kann sich über Monate oder Jahre hinziehen.