Market Update März 2026: Ihre Börsen News

Der März 2026 wird als der Monat in Erinnerung bleiben, in dem die Geopolitik die Finanzmärkte vollständig dominierte. Der US-Iran-Konflikt, der am 28. Februar mit koordinierten US-israelischen Angriffen auf iranische militärische und energiebezogene Infrastruktur («Operation Epic Fury») begann, eskalierte im Verlauf des Monats rasant. Iran reagierte mit Raketen- und Drohnenangriffen auf US-amerikanische und israelische Ziele, attackierte Energieanlagen in den Golfstaaten und legte den Schiffsverkehr durch die Strasse von Hormus faktisch lahm. Da rund 20% der weltweiten Ölversorgung normalerweise durch diese Meerenge fliessen, stellt die Störung den grössten Ölangebotsschock der Geschichte dar.

Brent-Rohöl stieg von rund 80 US-Dollar zu Monatsbeginn auf über 110 US-Dollar bis Monatsende, wobei die Preise für physische Lieferungen in Asien 126 US-Dollar erreichten. Die Benzinpreise in den USA überschritten erstmals seit 2022 die Marke von 4 US-Dollar pro Gallone. Die Aktienmärkte gerieten flächendeckend unter Druck. Der S&P 500 verzeichnete fünf aufeinanderfolgende Wochen mit Verlusten, und der STOXX 600 steuerte auf seinen schwächsten Monat seit Mitte 2022 zu. Gold erlebte paradoxerweise seinen stärksten Wochenrückgang seit über vier Jahrzehnten, da Dollarstärke, eine restriktivere Neubewertung der Geldpolitik und erzwungene Liquidationen die Nachfrage nach sicheren Häfen überlagerten. Alle drei grossen Zentralbanken liessen die Zinsen im März unverändert und verwiesen auf den Konflikt als dominierende Quelle der Unsicherheit.

Geopolitische Entwicklungen

Der Krieg im Iran prägte den gesamten Monat. Nach den ersten US-israelischen Angriffen am 28. Februar eskalierten beide Seiten deutlich. Die USA weiteten ihre Bombardierungskampagne auf militärische und zivile Infrastruktur in ganz Iran aus, während Iran den Transit durch die Strasse von Hormus unterbrach, Tankschiffe angriff und Energieinfrastruktur in der gesamten Golfregion ins Visier nahm, darunter saudische Raffinerien, kuwaitische Treibstoffterminals und das katarische Ras Laffan, den weltweit grössten LNG-Exportstandort. Irans neuer Oberster Führer, Mojtaba Khamenei, erklärte die Schliessung der Meerenge zu einem gezielten Druckmittel, während die USA tausende zusätzliche Truppen in die Region verlegten und Spekulationen über eine mögliche Bodenoperation aufkamen. Rund 200 Schiffe waren gestrandet, und der Tankerverkehr kam nahezu zum Erliegen.

Als Reaktion auf den Angebotsschock setzten die USA und ihre Verbündeten 400 Millionen Barrel aus den strategischen Erdölreserven frei, die grösste koordinierte Freigabe der Geschichte, und hoben vorübergehend einige Sanktionen gegen russisches und iranisches Öl auf. Diese Massnahmen hielten die Futures-Preise etwas unter den Preisen am physischen Markt, sind jedoch endlich. Analysten warnten zunehmend, dass die Notmassnahmen unzureichend sein werden, falls die Schliessung von Hormus anhält. In der zweiten Märzhälfte sorgten volatile Schlagzeilen rund um Friedensgespräche täglich für heftige Marktbewegungen. Am 22. März signalisierte Trump «produktive» Verhandlungen, was eine starke Erleichterungsrally auslöste. Doch Iran dementierte direkte Gespräche, und der Optimismus verflog innerhalb weniger Stunden. Bis zum Monatsende vermittelten Pakistan, Saudi-Arabien, Ägypten und die Türkei, und ein 15-Punkte-Friedensplan der USA war Berichten zufolge an Teheran übermittelt worden. Die jemenitischen Houthi-Rebellen schlossen sich ebenfalls dem Konflikt an, griffen israelische Ziele an und bedrohten die Strasse Bab al-Mandab, einen weiteren wichtigen Schifffahrtsweg. Spanien lehnte eine Beteiligung öffentlich ab und bezeichnete den Krieg als «einseitige Eskalation», während andere europäische Verbündete um eine angemessene Reaktion rangen.

Grafik 1: Tägliche Anzahl der Durchfahrten durch die Strasse von Hormuz

Marktentwicklung nach Anlageklassen

Aktien

Die Aktienmärkte navigierten im März durch einen zunehmend stagflationären Schock: schwächeres Wachstum infolge der Energiekrise kombiniert mit steigender Inflation. Der S&P 500 fiel um rund 8% von seinem Allzeithoch von 7’002 Punkten vom 27. Januar und schloss den Monat bei rund 6’340 Punkten, nach fünf aufeinanderfolgenden Verlustwochen, der längsten Serie seit 2022. Der Index fiel sowohl unter seinen 50- als auch unter seinen 200-Tage-Durchschnitt, und der VIX überschritt kurzzeitig die Marke von 30. Der Nasdaq trat in den Korrekturbereich ein und verlor mehr als 13% von seinem Höchststand. Unter der Oberfläche zeichnete sich eine ausgeprägte Sektorrotation ab. Energie war der klare Gewinner, mit einem Plus von über 30% seit Jahresbeginn und als einziger positiver Sektor im S&P 500 seit Kriegsbeginn. Rüstungsaktien legten ebenfalls zu. Auf der anderen Seite verloren Fluggesellschaften, der Reisesektor und treibstoffsensitive Branchen deutlich, da die Energiekosten in die Höhe schnellten und Luftraumsperrungen im Nahen Osten den globalen Flugverkehr beeinträchtigten.

Europäische Aktien litten überdurchschnittlich aufgrund der hohen Abhängigkeit des Kontinents von Energieimporten. Der STOXX 600 fiel zeitweise um 10% von seinen Höchstständen, bevor er sich auf Hoffnungen einer Waffenruhe teilweise erholte. Banken, Technologie und Reisewerte führten die Verluste an. Die Europäische Kommission berichtete, dass das Wirtschaftsvertrauen und das Verbrauchervertrauen im März einbrachen, und die Inflation in der Eurozone sprang von 1,9% im Februar auf 2,5%, getrieben fast ausschliesslich durch Energiepreise, die im Jahresvergleich von minus 3,1% auf plus 4,9% drehten. Die Kerninflation gab jedoch leicht auf 2,3% nach, was darauf hindeutet, dass sich der Schock noch nicht über den Energiesektor hinaus ausgebreitet hat. In der Schweiz hielten sich defensive Sektoren wie Gesundheit und Basiskonsumgüter, doch der starke Franken belastete die Exporteure. Die Schweizer Währung erreichte aufgrund der Nachfrage nach sicheren Häfen ein 11-Jahres-Hoch sowohl gegenüber dem US-Dollar als auch dem Euro, wobei EUR/CHF kurzzeitig unter 0.90 fiel, bevor sich der Kurs bei rund 0.91 stabilisierte. Die SNB beliess die Zinsen an ihrer Sitzung vom 19. März bei 0% und erklärte explizit, dass ihre «Bereitschaft zu Interventionen am Devisenmarkt erhöht» sei. SNB-Präsident Schlegel warnte, dass eine rasche Aufwertung ein Risiko für die Preisstabilität darstelle. Schwellenländer standen unter Druck durch einen stärkeren Dollar und risikoaverse Stimmung. Ölimportierende Nationen waren besonders betroffen, während einige Exporteure profitierten. Die Intraday-Volatilität war im gesamten Monat aussergewöhnlich, mit Aktienindizes, die innerhalb einzelner Handelstage um mehrere Prozent schwankten, und Ölpreisen, die sich um bis zu 35 US-Dollar pro Barrel bewegten, alles getrieben von geopolitischen Schlagzeilen.

Immobilien

Der Schweizer Immobilienmarkt bleibt durch das Niedrigzinsumfeld gestützt. Mit der SNB bei 0% und ohne unmittelbare Aussichtauf Zinserhöhungen bleiben die Hypothekarzinsen stabil und bieten Bewertungsunterstützung. Die Wohnnachfrage in städtischenZentren profitiert weiterhin von einem begrenzten Angebot, und Topobjekte erweisen sich als widerstandsfähiger als sekundäreGewerbeimmobilien. Der geopolitische Schock bringt neue Unsicherheit. Ein anhaltender Konflikt mit dauerhafter Inflation könnte die SNB letztlichentweder zu Negativzinsen oder zu aggressiveren Interventionen zwingen, was in beiden Fällen die Bewertungslogik für zinssensitive Anlagen verändern würde. Vorerst bleiben die Fundamentaldaten intakt: das knappe Angebot, stabile Cashflows und der Status des Frankens als sicherer Hafen stützen weiterhin die Rolle der Schweizer Immobilien als Diversifikator in CHF-Portfolios.

Obligationen

Die Anleihenmärkte standen zwischen Inflationsängsten und Rezessionssorgen. In der ersten Monatshälfte dominierte der Ölschock und trieb die Renditen nach oben. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg von rund 4,15% zu Monatsbeginn auf 4,44% am 27. März, dem höchsten Stand seit Juli 2025. Die 30-jährige Rendite näherte sich 5%. Die US-Notenbank Federal Reserve beliess die Zinsen an ihrer Sitzung vom 18. März im Bereich von 3,50% bis 3,75%. Der aktualisierte Dot Plot signalisiert weiterhin eine Zinssenkung im Jahr 2026, doch die Bandbreite der Meinungen weitete sich deutlich aus. Vorsitzender Powell räumte ein, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges äusserst ungewiss seien, und merkte an, dass die Inflation nicht so stark zurückgegangen sei wie «erhofft». Die aktualisierten Projektionen spiegelten höhere Inflation (PCE auf 2,7% revidiert) undniedrigeres Wachstum wider und bekräftigten die abwartende Haltung der Fed. Gegen Monatsende gewannen wachsende Rezessionssorgen die Oberhand. Am 30. März drückte eine Flucht in sichere Häfen die 10-jährige Rendite kurzzeitig unter 4%, was signalisiert, dass der Markt nun mehr eine wirtschaftliche Kontraktion fürchtet als den Inflationsschub. Die Marktteilnehmer schwankten zwischen der Einpreisung einer möglichen Fed-Zinserhöhung und der Rückkehr zuErwartungen einer Zinssenkung. In Europa beliess auch die EZB am 19. März die Zinsen unverändert (Einlagenfazilität bei 2,0%) und verwies auf den Krieg, der den Ausblick «erheblich unsicherer» mache. Die Stabsprojektionen revidierten die Gesamtinflation für 2026 auf 2,6% nach oben und kürztendas BIP-Wachstum auf nur 0,9%. Die Marktreaktion war drastisch: Zinserhöhungen werden nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 84% für 2026 eingepreist, eine deutliche Umkehr gegenüber der noch wenige Wochen zuvor erwarteten Zinssenkungstrajektorie. Schweizer Staatsanleihen profitierten von der Nachfrage nach sicheren Häfen, und die Entscheidung der SNB, auf Devisenmarktinterventionen stattauf Negativzinsen zurückzugreifen, gab dem Markt eine gewisse Sicherheit, auch wenn die kurzfristige Inflationsprognose aufgrund der durchsickernden Energiekosten auf 0,5% angehoben wurde.

Rohstoffe

Rohöl war die prägende Marktgeschichte des Monats März. Brent-Futures stiegen vom letzten Handelstag vor dem Krieg bis Ende März um etwa 36% und überschritten die Marke von 113 US-Dollar pro Barrel. Die Preise für physische Lieferungen schnelltennoch stärker in die Höhe, mit einem Anstieg des Dubai-Benchmarks um rund 76% auf 126 US-Dollar, was das Ausmass der tatsächlichen Lieferunterbrechungen im Vergleich zur Preisbildung am Papiermarkt widerspiegelt, die noch immer eine möglicheschnelle Lösung einpreist. WTI schloss erstmals seit 2022 über 100 US-Dollar. Die europäischen Erdgaspreise sprangen um rund25% auf über 68 Euro pro Megawattstunde, ihren höchsten Stand seit über drei Jahren, nachdem iranische Angriffe auf die katarischeLNG-Infrastruktur den Wettbewerb zwischen Europa und Asien um verfügbare Lieferungen neu entfacht hatten.Gold erlebte eine historische Trendwende. Nach einer Rekordrendite von 65% im Jahr 2025 und Allzeithochs nahe 5’600 US-Dollar im Januar fiel das gelbe Metall in der letzten Märzwoche um fast 11%, der stärkste Wochenrückgang seit 1983. Drei Faktoren triebenden Ausverkauf an. Der US-Dollar gewann gegenüber allen G10-Währungen an Stärke, da die USA als Nettoenergieexporteur relativvom Ölschock isoliert sind. Die restriktivere Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen schmälerte die Attraktivität von Gold. Und die erzwungene Liquidation überfüllter Long-Positionen, kombiniert mit Befürchtungen, dass Staatsfonds aus dem Nahen Osten Gold verkaufen könnten, um Liquidität zu beschaffen, sorgte für zusätzlichen Druck. Gold beendete den Monat im Bereich von 4’400 bis 4’600 US-Dollar, mehr als 20% unter seinem Januar-Rekord. Industriemetalle wie Kupfer und Palladium gaben aufgrund von Rezessionsängsten ebenfalls nach.

Everon Strategien

Income Strategie

Der März war ein schwieriger Monat für die globalen Aktienmärkte, in dem die meisten grossen Indizes angesichts des geopolitischen und energiebedingten Schocks deutliche Verluste verzeichneten. Vor diesem herausfordernden Hintergrund haben unsere Income-Strategien seit Jahresbeginn weiterhin ihre defensiven Qualitäten unter Beweis gestellt und sich besser entwickelt als ihre jeweiligen Vergleichsindizes. In der Schweiz liegt die Income-Strategie seit Jahresbeginn bei plus 0,42%, während der Schweizer Dividenden-Benchmark im gleichen Zeitraum 0,94% verlor. Trotz der breit angelegten Verkäufe im März im positiven Bereich zu bleiben, unterstreicht den Wert einer disziplinierten Titelauswahl und der konsequenten Gleichgewichtung der Positionen, die eine breitere Marktabdeckung gewährleistet und Konzentrationsrisiken reduziert. International setzte unsere nordamerikanische Income-Strategie ihren starken Lauf fort und erzielte seit Jahresbeginn eine Rendite von 3,12% gegenüber 1,47% für den S&P 500. Die Ausrichtung der Strategie auf Titel mit hohen Dividenden sowie ihre breitere Mid-Cap-Abdeckung lieferten zusätzliche Quellen für Diversifikation und Widerstandsfähigkeit, insbesondere als Large-Cap-Technologiewerte im Verlauf des Monats unter Druck gerieten.

Grafik 2: Income Strategie: Portfolio vs Benchmark

Multi Factor Strategie

Auch unsere Multi-Faktor-Strategien haben sich seit Jahresbeginn in einem herausfordernden Umfeld gut behauptet. Die europäische Multi-Faktor-Strategie liegt seit Jahresbeginn bei plus 1,72%, gestützt durch starke Einzelbeiträge, wobei TotalEnergies als bemerkenswert positiver Performer im Energiebereich hervorzuheben ist. Wie bei den Income-Strategien hat sich auch hier die breitere Marktabdeckung als vorteilhaft erwiesen. Durch die Kombination mehrerer Faktoren wie Bewertung, Qualität, Momentum und Risiko in einem diversifizierten Portfolio profitiert der Ansatz besonders in Phasen, in denen die Marktführerschaft auf eine breitere Gruppe von Unternehmen verteilt ist und nicht auf wenige Indexschwergewichte konzentriert. Diese Eigenschaft hat sich im aktuellen Umfeld erhöhter Sektorrotation und ausgeprägter Streuung an den Märkten als besonders wertvoll erwiesen.

Ausblick

Der weitere Verlauf hängt fast ausschliesslich von der Dauer und Intensität des Konflikts ab. Eine schnelle Lösung würde wahrscheinlich zu sinkenden Ölpreisen, abklingenden Inflationsängsten und einer kräftigen Erholung der Aktienmärkte führen, angesichts des bereits eingepreisten Risikos. Ein langwieriger Krieg birgt das Risiko einer ausgeprägten Stagflation, mit Ölpreisen über 120 US-Dollar, einer sich verfestigenden Inflation und Zentralbanken, die zu Straffungszyklen gezwungen werden, welche das Wachstum weiter belasten würden.

Das makroökonomische Umfeld vor dem Krieg war konstruktiv: Die US-Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe expandierten zwei Monate in Folge, das Wachstum in der Eurozone zeigte Anzeichen einer Stabilisierung, und die Inflation bewegte sich in Richtung Zielwert. Der Investitionszyklus rund um künstliche Intelligenz liefert weiterhin einen strukturellen Wachstumsimpuls. Diese Faktoren bieten einen gewissen Puffer, können einen anhaltenden Energieschock dieser Grössenordnung jedoch nicht vollständig ausgleichen. Die Märkte bleiben zwischen zwei Narrativen gespannt, und die kommenden Wochen werden entscheidend sein.