Market Update Juli 2026: Ihre Börsen News

Der Juli war der Monat, in dem der Friede brach. Das am 17. Juni unterzeichnete Islamabad MOU hatte sechzig Tage Waffenstillstand und die Wiederaufnahme der Atomgespräche in Aussicht gestellt; es hielt rund vier Wochen. In der zweiten Juliwoche deuteten Satellitenaufnahmen darauf hin, dass Iran Teile seiner Nuklearinfrastruktur wieder aufbaute, und am 10. Juli erklärte Präsident Trump gegenüber Teheran den Waffenstillstand für beendet. Es folgten dreizehn aufeinanderfolgende Nächte mit US-Bombenangriffen. Brent kletterte erstmals seit Mitte Juni über 91 US-Dollar, Gold stieg wieder über 4’000 US-Dollar, und der S&P 500 beendete seine elfjährige Serie positiver Juli-Monate. Gegen Monatsende pausierten beide Seiten ihre Angriffe, und die Vermittler nahmen die Diplomatie wieder auf, was das Öl in einer einzigen Woche um fast 9% zurückholte. Die Notenbanken blieben vorsichtig. Die EZB beliess die Zinsen am 23. Juli nach der Erhöhung im Juni unverändert, und am 29. Juli leitete Kevin Warsh seine zweite FOMC-Sitzung: Der Ausschuss hielt erneut die Zinsen, drei Regionalpräsidenten stimmten jedoch für eine Erhöhung, das grösste hawkische Abweichervotum seit 2016. Anleihen gaben nach, die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe erreichte den höchsten Stand seit 2007, und die Märkte preisten eine Zinserhöhung im September als Basisszenario ein.

Geopolitische Entwicklungen

Der am 17. Juni unterzeichnete Islamabad-Rahmen hatte eine ehrgeizige Agenda: einen sechzigtägigen Waffenstillstand, die Wiederöffnung der Strasse von Hormus und Fortschritte beim iranischen Atom- und Sanktionsdossier. In den ersten Julitagen begann der Rahmen zu bröckeln. Zwischen dem 9. und 10. Juli deuteten in westlichen Hauptstädten kursierende Satellitenaufnahmen darauf hin, dass Iran unter offenkundiger Verletzung des MOU Nuklearinfrastruktur wieder aufbaute. Präsident Trump erklärte den Waffenstillstand öffentlich für beendet und kündigte eine Wiederaufnahme der Angriffe an.

Was folgte, waren dreizehn aufeinanderfolgende Nächte mit US-Luftangriffen auf Iran, gefolgt von iranischen Vergeltungsaktionen und weiteren Störungen in der Strasse von Hormus. Am 20. Juli sprang Brent auf 91.42 US-Dollar, den höchsten Stand seit Mitte Juni. Die Aktienmärkte hielten sich besser als in der Februar-Runde des Krieges, doch die Intraday-Volatilität stieg deutlich.

Gegen Monatsende pausierten beide Seiten ihre Angriffe. Vermittler aus Pakistan, Ägypten, Saudi-Arabien und der Türkei nahmen ihre Shuttle-Diplomatie wieder auf. Am 27. Juli signalisierte Iran, die Angriffe einzustellen, solange die US-Pause halte, und Öl fiel in einer einzigen Sitzung um rund 6 bis 9%, als die September-Brent-Futures nahe 88 US-Dollar schlossen. Die Richtung führt erneut zur Deeskalation, doch der Rahmen selbst bleibt offen. Rapidan Energy hob seine Q4-Brent-Prognose von 85 auf nahezu 100 US-Dollar an, unter der Annahme, dass die Hormus-Störungen anhalten.

Marktentwicklungen nach Anlageklassen

Aktien

US-Aktien schlossen den Juli leicht im Minus und beendeten damit eine elfjährige Serie positiver Juli-Monate, die bis 2014 zurückreicht. Der S&P 500 beendete den 31. Juli bei 7’489.72 Punkten, im Monat im Wesentlichen unverändert und im Jahresverlauf rund 9% im Plus. Der Dow hielt sich besser und verzeichnete den vierten positiven Monat in Folge, gestützt von Value und Industriewerten. Die Schwäche konzentrierte sich auf Wachstums- und Halbleitertitel, wo die Positionierung nach dem starken ersten Halbjahr weiterhin hoch war. Der gesamteuropäische STOXX 600 schloss weitgehend unverändert, während der SMI Anfang Juli nahe 14’400 handelte, bevor er mit der Verschlechterung des geopolitischen Umfelds nachgab.

Die Sektorperformance drehte wieder in Richtung der Kriegs-Trades. Energie schnitt überdurchschnittlich ab, europäische Ölmajors und US-Independents stiegen mit Brent bis Monatsmitte. Verteidigungswerte blieben stark. Banken und zinssensitive Titel zeigten ein gemischtes Bild: Europäische Banken profitierten weiterhin von der EZB-Zinserhöhung im Juni, die sich in den Ergebnissen niederschlug, während US-Finanzwerte zwischen höheren Renditen und einer weicheren Kreditdynamik standen. Fluggesellschaften und zyklischer Konsum gaben einen Teil ihrer Juni-Gewinne wieder ab, als die Treibstoffkosten erneut stiegen.

In der Schweiz blieben die Handelsrahmenbedingungen stabil. Die 15-Prozent-Zollobergrenze mit den USA gilt weiterhin, auch für Pharmazeutika, und die Section-232-Zölle auf Pharmaprodukte traten am 31. Juli innerhalb dieser Obergrenze in Kraft. EUR/CHF stieg über 0.93, da die Safe-Haven-Prämie des Frankens mit der EZB-Zinserhöhung im Juni und später mit der Pause der Kampfhandlungen zurückging. Der Schweizer LIK lag im Juni bei 0.5% im Jahresvergleich und ging im Juli auf 0.4% zurück, zurück an den unteren Rand des SNB-Zielbands.

Anleihen

Die Anleiherenditen bewegten sich im Juli über die gesamte Kurve deutlich nach oben. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe beendete den 17. Juli bei 4.55%, stieg im Vorfeld der Fed-Sitzung am 29. Juli auf rund 4.61% und sprang nach dem Entscheid auf 4.657%. Die 30-jährige Rendite erreichte den höchsten Stand seit 2007, da Anleger höhere Kompensation für das Risiko einer anhaltend erhöhten Teuerung verlangten. Die 2-jährige Rendite lag Mitte Juli bei rund 4.18%.

Die FOMC-Sitzung vom 29. Juli war die zweite unter Kevin Warsh. Der Ausschuss beliess den Fed-Funds-Satz bei 3.50% bis 3.75%. Drei Regionalpräsidenten stimmten für eine Anhebung um 25 Basispunkte: Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan. Das war das grösste hawkische Abweichervotum seit September 2016. Warsh nutzte erneut ein kurzes Statement und betonte, „es gibt kein weiches Inflationsziel”. Der Markt nahm den Hinweis auf. Fed-Funds-Futures preisen inzwischen eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung an der Sitzung vom 17. September ein.

Die Europäische Zentralbank beliess die Zinsen an ihrer Sitzung vom 23. Juli unverändert. Der Einlagesatz blieb bei 2.25%, nach der Anhebung um 25 Basispunkte am 11. Juni. Lagarde warnte, je länger die Energiepreise erhöht blieben, desto wahrscheinlicher wirkten sie über indirekte und Zweitrundeneffekte in die breitere Teuerung hinein. Die Teuerung im Euroraum (HICP) ging auf 2.8% zurück und liegt damit weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel. Das Wachstum bleibt schwach: Der Euroraum schrumpfte im ersten Quartal um 0.2%, und die Q2-Daten dürften weich ausfallen. Die nächste geldpolitische Lagebeurteilung der Schweizerischen Nationalbank findet am 25. September statt.

Immobilien (Schweiz)

Das Umfeld für Schweizer Immobilien bleibt intakt. Der SNB-Leitzins steht bei 0%, die nächste Lagebeurteilung folgt im September. Die Schweizer Teuerung fiel im Juli auf 0.4% im Jahresvergleich, zurück an den unteren Rand des Zielbands. Die Finanzierungsbedingungen bleiben attraktiv.

Erstklassige städtische Wohnliegenschaften und kotierte Schweizer Immobilien fungieren nach wie vor als stabile Diversifikatoren in CHF-Portfolios. Das Hauptrisiko für dieses Bild wäre ein nachhaltiger Anstieg der Schweizer Langfristrenditen, der bislang ausgeblieben ist. Selbst als die US- und Euro-Zinsen deutlich stiegen, blieben die Schweizer Zehnjahresrenditen verankert, was Hypothekarkosten und Immobilienbewertungen stabil hält.

Rohstoffe

Öl war erneut der Schwingungsfaktor. Brent notierte Anfang Juli um 73 US-Dollar und hielt dort durch die erste Woche, bevor der Preis mit dem Zusammenbruch des Waffenstillstands scharf anzog. Am 20. Juli sprang Brent auf 91.42 US-Dollar, den höchsten Stand seit Mitte Juni. Die Pause der Kampfhandlungen gegen Monatsende drückte die Preise zurück: September-Brent schloss den Monat um 88 US-Dollar, in der letzten Woche 8.7% tiefer. WTI folgte einem ähnlichen Pfad, handelte zwischen den unteren 70ern und den hohen 80ern und beendete den Monat nahe 85. Rapidan Energy hob seine Q4-Brent-Prognose von 85 auf nahezu 100 US-Dollar an, unter der Annahme, dass die Hormus-Störungen anhalten.

Der europäische TTF-Gaspreis zog mit der Rückkehr des Nahost-Risikos an und beruhigte sich in der letzten Woche, als die Pause hielt. Kupfer und Industriemetalle folgten den Aktien: fest zu Monatsbeginn, schwächer zur Monatsmitte und mit einer teilweisen Erholung zum Monatsende. Palladium und Platin blieben gedämpft.

Gold erholte sich vom Rücksetzer im Juni. Die Preise stiegen stetig, als der Waffenstillstand brach und die Fed ihre Bereitschaft signalisierte, die Zinsen durch den Inflationsimpuls hindurch zu halten. Gegen Ende Juli handelte Gold um 4’100 US-Dollar pro Unze, gegenüber unter 4’000 im Juni, aber weiterhin klar unter dem Allzeithoch von 5’589 vom 28. Januar. Der Mechanismus ist inzwischen klarer: Höheres Öl treibt die Kopfteuerung, treibt die Zinserwartungen und konkurriert damit mit Gold, doch nachhaltige geopolitische Risiken und die Nachfrage der Zentralbanken halten einen Boden unter den Preisen.

Everon-Strategien und Portfolio-Positionierung

Income-Strategien

Income EU Equities lieferte eine sehr starke Rendite von +18.48% im Jahresverlauf, deutlich vor dem iShares EURO STOXX UCITS ETF (DE) mit +13.19%. Die 530 Basispunkte Outperformance bauen den Vorsprung der Strategie gegenüber ihrem europäischen Dividendenbenchmark deutlich aus und heben sie unter die bestperformenden Mandate unserer Palette. Das Zinsumfeld nach der EZB-Zinserhöhung im Juni blieb der wichtigste Rückenwind, mit dividendenstarken Banken und Versicherern als grössten positiven Beitragsleistenden. Ausgewählte Industrie- und zyklische Konsumtitel gaben zusätzliche Unterstützung, und der Dividendenfokus hielt das Portfolio stabil durch den Volatilitätsschub in der Monatsmitte.

Multifaktor-Strategien

Multifactor EU Equities erzielte im Jahresverlauf +14.10% und lag damit vor dem Euro-STOXX-Benchmark mit +13.19%. Die absolute Performance liegt komfortabel im zweistelligen Bereich, in einem Jahr, das zwischen einem Krieg im Nahen Osten, einem vollständigen Notenbankwechsel und mehreren Episoden scharfer Risikoneubewertung geschwankt hat.

Die risikoadjustierten Zahlen sind die aufschlussreichere Lesart. Die Strategie hat eine Sharpe-Ratio von 1.20 gegenüber 1.13 für den Benchmark erzielt, was bedeutet, dass jede Risikoeinheit mit mehr Rendite belohnt wurde. Der maximale Drawdown von Spitze zu Tal betrug über den Zeitraum 6.1% und lag damit deutlich unter den 8.3% des Benchmarks während der Korrektur im März. Das Beta zum Benchmark liegt bei 0.95, sodass die Strategie etwas weniger systematisches Marktrisiko eingegangen ist und trotzdem die höhere Rendite geliefert hat.

Konsistenz war das weitere Merkmal. Der Rahmen hat in vier der bisherigen sieben Monate eine positive aktive Rendite erzeugt, und der Allokationseffekt, der den Wertbeitrag der Sektorpositionierung misst, hat rund 200 Basispunkte zur relativen Performance im Jahresverlauf beigetragen. Die diversifizierte Faktormischung hat das Profil durch die Wechsel in der Marktführerschaft im Gleichgewicht gehalten.

Grafik 1: Multifactor EU Equities gegenüber Euro-STOXX-Benchmark, Wertentwicklung seit Jahresbeginn. Quelle: Everon AG, eigene Berechnung; Marktdaten: Refinitiv.

Ausblick

Die kurzfristige Marktrichtung hängt weiterhin davon ab, ob die Pause in den US-iranischen Kampfhandlungen hält und sich in einen belastbaren Rahmen übersetzen lässt. Ein wiederhergestelltes MOU mit glaubwürdiger Durchsetzung würde Brent in Richtung der unteren 80er zurückführen und die Teuerung im weiteren Verlauf des dritten Quartals nachlassen lassen. Ein zweiter Zusammenbruch des Rahmens, oder ein viertes Quartal, in dem Öl gemäss der aktualisierten Rapidan-Prognose näher an 100 US-Dollar liegt, würde die hawkische Haltung der Fed bestätigen und einen Zinsschritt im September nahezu sicher werden lassen.

Der Fed-Entscheid am 17. September ist inzwischen das wichtigste Einzelereignis im Kalender. Warsh hat dem Markt signalisiert, dass die September-Sitzung „live” ist und dass Inflation eine Entscheidung sei. Das Q2-BIP der USA, die Ergebnisse der Unternehmen im zweiten Quartal und die Inflationszahlen für August werden die Wahrscheinlichkeiten jeweils verschieben. In Europa hat die EZB ihre Erhöhung bereits vollzogen und arbeitet nun von Datenpunkt zu Datenpunkt. Die Lagebeurteilung der SNB findet am 25. September statt.

Für Schweizer Anleger fällt die Kräftebilanz insgesamt konstruktiver aus. Ein EUR/CHF über 0.93 nimmt Druck von den Exporteuren. Die Teuerung verhält sich massvoll, die Finanzierungsbedingungen sind attraktiv, und die Bewertungen am Schweizer Aktienmarkt bleiben angemessen. Unsere Portfolios bevorzugen weiterhin Breite, Qualität und selektive Engagements in europäischen, zinsgetriebenen Themen. Wir halten an der Disziplin bei Positionsgrössen und Faktormischung fest, die uns durch den Krieg, den Waffenstillstand und dessen Zusammenbruch getragen hat.

Ihr Everon Investment Team