Market Update Mai 2026: Ihre Börsen News

Im Mai drehte sich die Stimmung. Nach drei Monaten, in denen der Krieg zwischen den USA und dem Iran den Takt an den Märkten vorgab, wendete sich das Blatt in den Schlagzeilen. Vermittler in Islamabad, Kairo und Riad brachten den Entwurf eines 60-Tage-Abkommens zu Papier, das den Waffenstillstand verlängern, die Strasse von Hormus wieder öffnen und die Atomgespräche neu starten soll. Der Ölmarkt las die Wende als Erstes und gab den grössten Teil der kriegsbedingten Prämie wieder ab, während sich die Aktienmärkte nahe den im April erreichten Höchstständen hielten. Auch Washington erlebte einen Wechsel an der Spitze: Jerome Powell übergab die Federal Reserve Mitte des Monats an Kevin Warsh, ein leiser, aber historischer Übergang, der genau dann kam, als der Anleihemarkt mit der Frage rang, ob die nächste Zinsbewegung noch nach unten zeigt oder doch wieder nach oben drehen könnte. Sauber war der Waffenstillstand nie. Ein Aufflammen rund um die Meerenge am 28. Mai und eine ballistische Rakete in Richtung Kuwait in derselben Nacht zeigten, wie dünn dieser Frieden in Wahrheit ist. Trotzdem war die Richtung im Mai eindeutig: hin zur Lösung und nicht zur Eskalation. Genau diese Geschichte haben die Anleger gehandelt.

Geopolitische Entwicklungen

Im Mai wurde weiter gekämpft, doch die diplomatische Spur gewann an Boden. Pakistan, Saudi-Arabien, Ägypten und die Türkei vermittelten und brachten in der letzten Maiwoche einen Entwurf für einen 60-Tage-Rahmen zustande. Iran sagte im Text zu, den Schiffsverkehr durch die Strasse von Hormus auf das Niveau vor dem Krieg zurückzuführen. Die amerikanischen und iranischen Unterhändler sprechen davon, sich „weitgehend einig“ zu sein. Der Rahmen umfasst auch den Start von Atomgesprächen.

Die Vereinbarung bleibt zerbrechlich. Am 28. Mai schossen US-Streitkräfte vier iranische Einweg-Angriffsdrohnen ab, die in der Nähe der Meerenge Handelsschiffe bedrohten. Sie zerstörten ausserdem eine Bodenkontrollstation in Bandar Abbas, bevor eine fünfte Drohne starten konnte. Am selben Tag feuerte der Iran eine ballistische Rakete in Richtung Kuwait, die von der kuwaitischen Luftabwehr abgefangen wurde. Das US-Zentralkommando bezeichnete den Angriff als „schwerwiegende Verletzung des Waffenstillstands“, bestätigte aber, dass der Waffenstillstand formal in Kraft bleibe. Brent sprang auf die Meldungen hin um mehr als 3% nach oben, gab die Bewegung jedoch wieder ab, sobald sich die Diplomatie hielt.

Der Konflikt steht inzwischen im vierten Monat. Die Internationale Energieagentur bezeichnet die ursprüngliche Schliessung von Hormus nach wie vor als die grösste Störung der Ölversorgung in der Geschichte. Was sich im Mai änderte, war die Tendenz der Schlagzeilen. Die Märkte verschoben sich vom Einpreisen einer weiteren Eskalation hin zum Einpreisen einer teilweisen Auflösung.

Marktentwicklungen nach Anlageklassen

Aktien

Der S&P 500 verbrachte den Monat in einer engen Spanne nahe Rekordniveau und schloss am 1. Juni, der ersten Sitzung nach dem Berichtszeitraum, bei 7’599.96 Punkten. Der gesamteuropäische STOXX 600 beendete den Mai im Bereich von 624 bis 626 Punkten, weitgehend unverändert nach der scharfen Erholung im April. Die Berichtssaison half. Die Zahlen fielen sowohl in den USA als auch in Europa besser aus als befürchtet, und die Unternehmensaussagen zu KI-Investitionen, Cloud-Nachfrage und Konsumverhalten blieben konstruktiv.

Die Sektorperformance verschob sich mit der Bewegung am Ölmarkt. Energie war der grösste Bremsklotz und gab den Grossteil der Aprilgewinne wieder ab. Fluggesellschaften, Transport und zyklischer Konsum profitierten von tieferen Treibstoffkosten und der allmählichen Erholung des Luftverkehrs über dem Nahen Osten. Bei den Banken war das Bild gemischt: Die zu Beginn des Monats steilere Zinskurve unterstützte die Zinsmargen, doch der Anstieg der langfristigen Renditen rund um den 18. Mai belastete zinssensitive Titel. Defensive Werte lagen in einem stabilen Risk-on-Umfeld zurück.

Der Swiss Market Index bewegte sich gegen Ende Mai im Bereich von 13’400 bis 13’500 Punkten. Das Handelsabkommen vom November 2025 zwischen der Schweiz und den USA, das die Schweizer Zölle inklusive Pharmazeutika auf 15% deckelt, prägt nach wie vor die Stimmung bei den Exporteuren. Die Section-232-Zölle auf Pharmaprodukte treten am 31. Juli in Kraft, doch die Schweiz und Liechtenstein bleiben innerhalb der 15-Prozent-Grenze. EUR/CHF notierte um 0.928. Die SNB bekräftigte ihre Bereitschaft, einzugreifen, falls die Frankenstärke zu rasch zunehmen sollte. Roche und Novartis hielten sich stabil, die Schweizer Banken profitierten von der steileren Zinskurve, und die Luxustitel zeigten ein gemischtes Bild.

Obligationen

Die Anleiherenditen bewegten sich im Mai stärker als die Aktien. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg von rund 4.30% Anfang Mai auf 4.61% am 18. Mai, dem höchsten Niveau seit einem Jahr. Sie ging dann bis Monatsende auf einen Wochendurchschnitt von 4.47% zurück. Die US-Konjunkturdaten blieben solid. Die offenen Stellen erreichten im April ein Einjahreshoch, und der ISM-Index des verarbeitenden Gewerbes für Mai übertraf die Erwartungen. Öl- und Frachtkosten hielten eine Inflationsprämie im Preisniveau. Der Wechsel an der Spitze der Fed fügte eine kurzfristige geldpolitische Frage hinzu.

Die FOMC-Sitzung vom 28. bis 29. April beliess das Fed-Funds-Zielband bei 3.50% bis 3.75%, mit Gültigkeit der neuen Spanne ab dem 30. April. Vier Mitglieder stimmten gegen den Entscheid. Damit war das 8-zu-4-Ergebnis die uneinigste FOMC-Abstimmung seit Oktober 1992. Stephen Miran wollte einen Zinsschritt von 25 Basispunkten nach unten. Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan stimmten für ein Beibehalten der Spanne, lehnten aber die im Statement enthaltene Lockerungsneigung ab. Powells Amtszeit als Chair endete am 15. Mai. Der Senat bestätigte Kevin Warsh am 13. Mai mit 54 zu 45 Stimmen. Am 22. Mai wurde er für eine vierjährige Amtszeit bis zum 21. Mai 2030 vereidigt. Powell blieb im Board.

Die Europäische Zentralbank beliess die Zinsen am 30. April unverändert. Der Einlagezins bleibt bei 2.00%, der Hauptrefinanzierungssatz bei 2.15% und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2.40%. EZB-Präsidentin Christine Lagarde nannte die Sitzung vom 11. Juni als nächsten Entscheidungspunkt und stellte in Aussicht, der Weg werde „in sechs Wochen“ klarer sein. Die Stabsprojektionen sehen die Teuerung im Euroraum (HICP) im zweiten Quartal bei 3.1% und für das gesamte Jahr bei 2.6%, was das Durchwirken der Energiepreise aus dem Krieg widerspiegelt. Die Marktpreise haben sich von Zinssenkungen Anfang 2026 hin zur Möglichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte am 11. Juni verschoben. Schweizer Staatsanleihen blieben für CHF-Portfolios ein Anker, bei einem SNB-Leitzins von 0%.

Immobilien (Schweiz)

Die Fundamentaldaten für Schweizer Immobilien blieben im Mai unterstützend. Der SNB-Leitzins steht nach wie vor bei 0%, und die Hypothekarbedingungen blieben entsprechend attraktiv. Der Schweizer LIK stieg im April auf 0.6% im Jahresvergleich, nach 0.3% im März. Der Wert lag leicht über den Erwartungen, jedoch klar innerhalb des Zielbands der SNB. Die SNB betonte erneut, dass ihre Bereitschaft, an den Devisenmärkten zu intervenieren, im aktuellen Umfeld mit anhaltenden Sicherer-Hafen-Flüssen hoch bleibe.

Die Nachfrage nach erstklassigen städtischen Wohnliegenschaften übersteigt das Angebot weiterhin deutlich, und kotierte Schweizer Immobilien fungieren als stabiler Diversifikator in CHF-Mischportfolios. Ein sauberer Waffenstillstand und tiefere Ölpreise würden das Aufwärtsrisiko für die Teuerung allmählich reduzieren und das Zinsumfeld unterstützend halten.

Rohstoffe

Im Mai dominierte das Öl die Rohstoffmärkte. Brent fiel um rund 19%, der schlechteste Einzelmonat seit Beginn der Pandemie, und beendete den Monat nahe 92 US-Dollar pro Fass. WTI schloss in der Nähe von 87 US-Dollar. Hinter dem Rückgang stehen mehrere Faktoren: der vorläufige US-Iran-Rahmen, die teilweise Wiedereröffnung von Hormus und die Aussicht auf eine höhere Nicht-OPEC-Versorgung in der zweiten Jahreshälfte. Die meisten Analysten erwarten nun, dass Brent in den kommenden Wochen zwischen 90 und 100 US-Dollar handeln wird, bis die Bedingungen unterzeichnet sind und sich die physischen Lieferströme vollständig normalisieren.

Der europäische TTF-Gaspreis gab nach, gestützt durch verbesserte asiatische LNG-Flüsse und den ruhigeren geopolitischen Ton. Bei den Industriemetallen war das Bild gemischt. Kupfer hielt sich im breiteren Risk-on-Umfeld in einer festen Tendenz. Palladium und Platin blieben gedämpft.

Gold konsolidierte nach seinem starken Lauf zu Jahresbeginn. Die Preise bewegten sich im Mai zwischen rund 4’521 und 4’766 US-Dollar pro Unze und beendeten den Monat in der Nähe von 4’694. Das entspricht einem Rückgang von rund 4% im Monat, doch das Metall liegt seit Jahresbeginn weiterhin etwa 66% im Plus. Ein festerer US-Dollar, höhere Realzinsen und das Nachlassen des akuten geopolitischen Risikos belasteten den Preis. Das strukturelle Umfeld hat sich nicht verändert. Die Zentralbanken kauften im ersten Quartal rund 244 Tonnen, und Goldman Sachs hob seine Prognose für Ende 2026 auf 5’400 US-Dollar pro Unze an.

Everon-Strategien und Portfolio-Positionierung

Income-Strategien

Seit Jahresbeginn erzielte Income CH Equities eine Rendite von +1.17%, verglichen mit +1.10% beim iShares Swiss Dividend ETF. Die Renditen lagen nahe beieinander, doch der Weg dorthin verlief unterschiedlich. Die Strategie erreichte eine Sharpe Ratio von 0.99 gegenüber 0.77 bei der Benchmark, das heisst, die Anleger erzielten denselben Ertrag bei spürbar weniger Risiko.

Ein paar Zahlen helfen, die Strategie einzuordnen. Das Portfolio hält 23 Schweizer Titel in einer nahezu gleichgewichteten Konstruktion. Die grösste Position ist UBS mit knapp unter 5% des Portfolios, die kleinste Nestlé mit rund 2.5%. Der Benchmark ist im Gegensatz dazu stark in drei Mega-Caps konzentriert: Nestlé, Novartis und Roche machen zusammen den Grossteil seines Gewichts aus, davon rund 28% allein im Gesundheitssektor. Das durchschnittliche Dividendenwachstum über fünf Jahre lag für das Portfolio bei 5.8% pro Jahr gegenüber 4.8% beim Benchmark, was die in der Titelauswahl verankerte Qualitätsorientierung widerspiegelt. Die daraus folgenden Sektorpositionierungen sind deutlich. Die Strategie weist ein Übergewicht von 14 Prozentpunkten in Immobilien aus (Allreal, PSP Swiss Property und Mobimo) sowie ein Übergewicht von 11 Prozentpunkten in Industrie (Burkhalter, SGS, Schindler). Diese werden durch ein Untergewicht von 14 Prozentpunkten in Gesundheit und 13 Prozentpunkten in Grundstoffen ausgeglichen.

Im bisherigen Jahresverlauf kamen die wichtigsten positiven Beiträge aus dem Finanzsektor, wo Vontobel, UBS und Helvetia Baloise je deutlich zur Performance beitrugen. Auch Technologie, vor allem über Swisscom, lieferte einen starken Beitrag, neben Immobilientiteln wie Allreal und PSP Swiss Property sowie ausgewählten Industrietiteln, darunter Burkhalter. Der grösste Belastungsfaktor war der zyklische Konsum, wo Geberit als Einzeltitel das Bild prägte. Auch Versorger (BKW) und nichtzyklischer Konsum (Nestlé und Galenica) belasteten die relative Rendite. Wir betrachten dies als titelspezifische Themen und nicht als ein Problem im Design der Strategie.

Multifaktor-Strategien

Multifactor North America erzielte im Mai eine Rendite von +4.76%, weitgehend im Einklang mit den +4.84% des S&P 500. Seit Jahresbeginn liegt die Strategie bei +13.88% gegenüber +10.52% des Index, eine Outperformance von mehr als 300 Basispunkten. Der diversifizierte Faktor-Mix schafft auch in diesem Umfeld Mehrwert gegenüber einer konzentrierten Mega-Cap-Exposition. Qualitäts- und Momentum-Faktoren leisteten über den Zeitraum positive Beiträge, während reiner Value gegen Ende Mai zurückblieb, als die Umkehr am Energiemarkt verwandte Titel belastete. Finanzwerte und ausgewählte Industriewerte trugen den grössten Teil. Mid-Cap-Titel, die in passiven Benchmarks unterrepräsentiert sind, bleiben für uns eine spürbare Quelle der Differenzierung.

Ausblick

Der Juni bringt zwei konkrete Termine, die den Ton vorgeben sollten. Der erste ist die Unterschrift von Präsident Trump auf der 60-tägigen US-Iran-Absichtserklärung und eine glaubwürdige Wiedereröffnung von Hormus. Das würde den Rückgang des Ölpreises festigen, die Inflationserwartungen abkühlen und die Tür für eine Fed-Zinssenkung später im Jahr 2026 wieder öffnen. Der zweite ist die EZB-Sitzung am 11. Juni. Lagarde wird zwischen einer kleinen Erhöhung zum Schutz der Inflationsentwicklung und einem Beibehalten wählen, während sich die Nachwehen des Krieges klären. Wie auch immer die Entscheidung ausfällt, sie wird die Richtung am europäischen Anleihemarkt über den Sommer vorgeben.

Weitere Themen verdienen einen genauen Blick. Die ersten Auftritte von Kevin Warsh als Fed-Chair werden die Zinserwartungen bis zum Jahresende prägen. Die HICP-Zahl des Euroraums für das zweite Quartal, derzeit von den EZB-Stäben mit 3.1% projektiert, wird die hawkische Sicht entweder bestätigen oder schwächen. Und US-Aktien auf Rekordniveau sind auf das optimistische Szenario eingepreist, sodass jeder Rückschlag in der diplomatischen Spur härter durchschlägt, als die zugrundeliegende Nachricht es vermuten liesse.

Für Schweizer Anleger ist der Franken zugleich strukturelle Stärke und taktisches Risiko. Eine SNB-Intervention ist plausibel, falls EUR/CHF wieder den Bereich um 0.92 erreicht. Die Berichtssaison verlief breit konstruktiv. Unsere Portfolios setzen auf Breite, Qualität und selektive Engagements in Themen, die von einer eventuellen Normalisierung der Energiemärkte profitieren. Wir halten an einer disziplinierten Sicht auf Positionsgrössen und Sektorenstreuung fest.

Ihr Everon Investment Team