Point sur les marchés : Juin 2026

En juin, les marchés ont obtenu ce qu’ils attendaient. Le 14 juin, les États-Unis et l’Iran ont signé l’« Islamabad MOU », un premier cadre qui prolonge le cessez-le-feu de soixante jours, rouvre le détroit d’Ormuz et prépare le terrain à des négociations sur les sanctions, les avoirs gelés et la question nucléaire. À cette annonce, le prix du pétrole a nettement reculé, le Brent s’échangeant brièvement près de 70 USD le baril, et les marchés actions ont salué la disparition de la prime de guerre qui avait dominé l’évolution des cours pendant quatre mois. Le climat n’était pas pour autant totalement rassuré. Le 19 juin, les pourparlers de paix à Genève ont été brusquement reportés, et un nouvel échange de tirs entre forces américaines et iraniennes lors du dernier week-end du mois a rappelé aux investisseurs que l’accord doit encore survivre à la diplomatie qui suivra. Les deux grands récits des banques centrales du mois ont pointé dans des directions opposées. La BCE a relevé ses taux de 25 points de base le 11 juin, sa première hausse depuis 2023, en faisant valoir qu’il fallait répondre directement à l’impulsion inflationniste née de la guerre. Une semaine plus tard, Kevin Warsh a présidé sa première réunion du FOMC, a laissé les taux inchangés et a adopté un ton résolument restrictif : les projections de taux du FOMC sont passées de baisses à des hausses, le communiqué a été réduit à 130 mots à peine, et les rendements américains à court terme ont connu leur plus forte variation lors d’une journée de la Fed depuis 2008.

Développements géopolitiques

La guerre entre les États-Unis et l’Iran, qui façonnait tous les marchés depuis février, est entrée dans une nouvelle phase en juin. Le 14 juin, le président Trump et l’Iran ont annoncé un premier accord, l’« Islamabad MOU », du nom du pays qui a négocié le cadre. L’accord prolonge le cessez-le-feu de soixante jours, rouvre le détroit d’Ormuz au trafic commercial, comprend un engagement iranien réaffirmé de ne pas développer d’arme nucléaire, et prépare de nouvelles discussions sur les sanctions, les avoirs gelés et un traité de paix durable.

L’accueil initial a été positif dans les capitales. Les gouvernements du Royaume-Uni, de la France, de l’Allemagne et de l’Italie ont salué l’accord et appelé à une mise en œuvre rapide. Les marchés ont réagi rapidement : le pétrole a reculé, les marchés actions ont progressé et les rendements obligataires longs ont baissé à mesure que la prime géopolitique se retirait des cours.

Le cessez-le-feu n’est pas encore stable. Le 19 juin, les pourparlers de suivi prévus à Genève ont été brusquement reportés, et le Brent est reparti à la hausse sur cette nouvelle. Lors du dernier week-end du mois, un nouvel échange de tirs entre forces américaines et iraniennes près du détroit a jeté le doute sur une réouverture complète. Au 29 juin, Washington et Téhéran s’étaient de nouveau entendus sur un arrêt des hostilités et le passage des navires commerciaux par le détroit, et le prix du pétrole est repassé au-dessus de 70 USD. La direction mène clairement vers une résolution, mais le chemin n’est pas sans accrocs.

Évolution des marchés par classe d’actifs

Actions

Le S&P 500 a mis fin à une série haussière de deux mois. L’indice a clôturé juin à 7 499,36 points, en baisse de 1,06 % sur le mois, mais toujours en hausse de 9,55 % depuis le début de l’année. La faiblesse est venue presque exclusivement du secteur technologique, plus précisément d’un repli du complexe des semi-conducteurs, qui avait progressé de plus de 80 % au premier semestre. Les investisseurs ont pris leurs bénéfices lorsque la BCE a relevé ses taux, que la Fed a adopté une orientation restrictive et que les rendements ont augmenté. Le STOXX 600 paneuropéen a terminé le 30 juin globalement inchangé, la technologie compensant la faiblesse des télécommunications et de la construction. Le SMI a gagné 0,4 % lors de la dernière séance du mois.

La rotation sectorielle est restée le thème dominant sous la surface. Les compagnies aériennes, les transports et la consommation discrétionnaire ont conservé leurs gains à mesure que le pétrole reculait. Les banques européennes ont profité du passage de la BCE à une politique de taux directeurs plus élevés. Les valeurs de l’énergie ont encore cédé du terrain avec la baisse du brut. Les valeurs défensives sont restées à la traîne dans un climat de prise de risque, jusqu’à ce que, lors de la dernière semaine du mois, les nouvelles géopolitiques contrastées et la réévaluation restrictive imprimée par Warsh leur donnent un léger soutien.

En Suisse, l’accord commercial de novembre 2025 avec les États-Unis, qui plafonne les droits de douane à 15 %, pharmaceutiques inclus, a continué de façonner le cadre. Les droits de douane de la Section 232 sur les produits pharmaceutiques entrent en vigueur le 31 juillet, mais s’appliquent à la Suisse et au Liechtenstein dans la limite des 15 %. L’EUR/CHF s’est négocié autour de 0,92, et la BNS a réaffirmé que sa disposition à intervenir sur les marchés des changes restait élevée.

Obligations

La Fed et la BCE se sont déplacées dans des directions opposées la même semaine. Le 11 juin, la Banque centrale européenne a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base, avec effet au 17 juin. Le taux de la facilité de dépôt est passé à 2,25 %, le taux de refinancement principal à 2,40 % et la facilité de prêt marginal à 2,65 %. Il s’agissait de la première hausse de taux de la BCE depuis 2023. Christine Lagarde a déclaré que la guerre au Moyen-Orient générait des pressions inflationnistes et que la décision tenait pour différents scénarios d’évolution du choc. Les projections d’inflation des services de la BCE pour 2026 ont été relevées de 2,6 % en mars à 3,0 %, avec une inflation sous-jacente de 2,5 % en moyenne annuelle. Les prévisions de croissance ont été abaissées.

Le 17 juin, Kevin Warsh a présidé sa première réunion du FOMC. Le comité a maintenu à l’unanimité la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à 3,50 % à 3,75 %. Le signal envoyé a été nettement plus restrictif que ne le laissait supposer cette décision unanime. Le communiqué a été réduit à 130 mots à peine, contre 341 en avril. Les formulations qui penchaient vers des baisses de taux ont été supprimées. Le dot plot, le graphique des projections de taux, s’est retourné : neuf des dix-huit participants anticipent désormais au moins une hausse de taux d’ici la fin de l’année, et six en prévoient deux de 25 points de base chacune. Warsh lui-même n’a fourni aucune projection. Lors de la conférence de presse, il a confirmé la mise en place de cinq groupes de travail chargés d’examiner les opérations de la Fed, la communication, les sources de données, la productivité et les causes de l’inflation.

Le marché obligataire a réagi immédiatement. Le rendement du bon du Trésor américain à 2 ans a bondi de plus de 16 points de base le jour de la réunion, le plus fort mouvement journalier lors d’une décision de la Fed depuis mars 2008. Le rendement à 10 ans a terminé juin autour de 4,38 %, après s’être maintenu autour de 4,20 % en cours de mois, et est monté vers 4,46 % au début de juillet, lorsque Warsh a signalé une préférence pour une réduction des avoirs de la Fed en bons du Trésor. La Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0 % lors de sa réunion de juin. Elle anticipe désormais une inflation moyenne de 0,6 % pour 2026 et 2027, et une croissance de 1,0 % et 1,5 % respectivement. La BNS a réaffirmé sa disposition à intervenir sur les marchés des changes si le franc venait à se renforcer de manière excessive.

Immobilier (Suisse)

L’environnement de l’immobilier suisse reste favorable. Le taux directeur de la BNS est à 0 %, et la réunion de juin n’a donné aucun signe de changement. L’IPC suisse a progressé de 0,6 % sur un an en mai, en ligne avec avril et juste en dessous de l’estimation de consensus de 0,8 %. L’essentiel de la hausse est venu du logement, de l’énergie et des transports. Le chiffre se situe confortablement dans la fourchette cible de la BNS et maintient des conditions de financement attrayantes.

Le résidentiel urbain de premier ordre fait toujours face à une demande qui dépasse l’offre, et l’immobilier suisse coté joue le rôle de diversificateur stable dans les portefeuilles en CHF. Le reflux progressif de la prime de guerre dans les prix des matières premières devrait contenir les risques d’inflation et soutenir l’argument en faveur des actifs sensibles aux taux au second semestre.

Matières premières

Le mouvement le plus marqué est venu du pétrole. Le Brent, qui s’échangeait début juin dans le bas de la fourchette des 80 USD, est tombé juste après l’Islamabad MOU dans le bas de celle des 70 USD, avec de brefs mouvements intrajournaliers jusqu’à près de 70. Le mois s’est terminé aux alentours de 73 USD. Le WTI a suivi le même schéma et a clôturé près de 70. Le parcours a été volatil : le report brutal des pourparlers de Genève le 19 juin et les attaques de fin de mois ont chacun fait remonter les prix d’environ 1 % à 2 % en une seule séance. Le consensus situe désormais le Brent dans une fourchette de 70 à 80 USD au cours de l’été, selon l’avancée des négociations qui suivront.

Le prix du gaz européen TTF a continué de reculer à mesure que les flux de GNL se normalisaient. Pour les métaux industriels, le tableau a été contrasté. Le cuivre est resté soutenu dans le climat général de prise de risque. Le palladium et le platine ont été sous pression.

L’or a cédé du terrain pour le deuxième mois consécutif. Les prix sont brièvement passés sous 4 000 USD l’once et ont terminé juin près de 4 090. Le métal affiche désormais un recul d’environ 7 % depuis le début de l’année, après un sommet de 5 589 le 28 janvier. Ce repli reflète trois forces qui se superposent : un dollar plus ferme après le virage restrictif de la Fed, des rendements réels plus élevés et la disparition de la prime de risque aiguë liée au Moyen-Orient. Les achats des banques centrales se poursuivent, et Goldman Sachs continue d’anticiper un prix de l’or supérieur à 5 000 USD en fin d’année, mais le positionnement a été réduit.

Stratégies Everon et positionnement de portefeuille

Stratégies Income

Depuis le début de l’année, Income EU Equities a dégagé une performance de +15,68 %, supérieure aux +13,19 % de son indice de référence, l’iShares STOXX Europe Select Dividend 30. Cela représente une surperformance d’environ 250 points de base. La stratégie a profité du changement de discours sur les taux en Europe et, en particulier, de la hausse de taux de la BCE en juin, qui a soutenu les valeurs financières à fort rendement du dividende. La consommation discrétionnaire et les valeurs industrielles ont également contribué, à mesure que le pétrole baissait et que les cycliques européennes participaient à la reprise généralisée.

Income Global a affiché une performance de +8,08 % depuis le début de l’année. Son périmètre géographique plus large dilue l’effet des taux européens qui a porté le mandat EU, mais il apporte une diversification entre les régions et les styles de dividende.

Stratégies Multi-Factor

Multifactor North America Equities s’établit à +12,58 % depuis le début de l’année, contre +10,14 % pour le SPDR S&P 500 ETF Trust, soit une surperformance d’environ 240 points de base. La stratégie a mieux résisté que l’indice au repli des semi-conducteurs en juin, avec un recul plus limité, grâce à son orientation factorielle plus large et à son inclinaison vers les moyennes capitalisations, sous-représentées dans le S&P 500.

Multifactor Europe Equities a dégagé +16,70 % depuis le début de l’année, contre +12,34 % pour l’iShares Euro Stoxx ETF. Avec plus de 430 points de base d’avance, la stratégie se distingue actuellement parmi nos mandats factoriels. Les valeurs financières, l’une des plus fortes surpondérations actives, ont directement profité de la hausse de taux de la BCE le 11 juin. Le value s’est bien comporté lorsque les banques et les cycliques ont pris le relais de la technologie, et la qualité est restée un contributeur solide sur la période.

Graphique 1 : Multifactor Europe Equities face à l’iShares Euro Stoxx ETF, performance depuis le début de l’année. Source : Everon AG, calculs internes ; données de marché : Refinitiv.

Multifactor Global complète la famille factorielle avec +12,23 % depuis le début de l’année. Son mélange global combine une exposition au rally des taux européens et à la composante américaine du mouvement de marché, ce qui maintient la stratégie compétitive face à un positionnement passif en actions mondiales, dans une année marquée par un leadership régional très inégal.

Perspectives

La trajectoire macroéconomique de l’été dépend largement de la tenue du cadre d’Islamabad. Un accord durable ancrerait le Brent dans la zone des 70, retirerait le dernier reliquat de prime de guerre des chiffres d’inflation et offrirait aux banques centrales un environnement nettement plus favorable. La hausse de taux de la BCE en juin apparaîtrait alors comme un point culminant, et les marges restrictives du dot plot de Warsh s’estomperaient. Un échec des pourparlers qui suivront ramènerait le prix du pétrole vers 90 USD, maintiendrait l’inflation obstinément élevée en Europe et confirmerait le virage restrictif de la Fed.

Plusieurs variables seront déterminantes au cours des prochaines semaines. Le contenu des négociations à venir entre les États-Unis et l’Iran figure en tête, avec l’assouplissement des sanctions, les avoirs gelés et la question nucléaire à l’ordre du jour. Les premières interventions publiques de Kevin Warsh et les conclusions de ses groupes de travail façonneront les anticipations de taux aux États-Unis. La saison des résultats du deuxième trimestre débute à la mi-juillet, et la barre est placée haut après le solide premier semestre des valeurs liées à l’IA.

Pour les investisseurs suisses, la force structurelle du franc reste intacte, avec un EUR/CHF autour de 0,92 et une BNS qui continue de signaler sa disposition à intervenir. Nos portefeuilles privilégient l’ampleur plutôt que la concentration, la qualité plutôt que le seul momentum, et une exposition sélective aux thèmes qui profiteront d’une éventuelle normalisation des marchés de l’énergie. La discipline dans le dimensionnement des positions et la répartition sectorielle demeure notre point d’ancrage.

Votre équipe d’investissement Everon