Point sur les marchés : Avril 2026

Avril a été marqué par deux récits opposés : un puissant rebond des marchés actions porté par un retour décisif des investisseurs vers l’intelligence artificielle et la chaîne d’approvisionnement technologique, ainsi qu’une nouvelle escalade du conflit avec l’Iran dans les derniers jours du mois. Malgré la fermeture effective du détroit d’Ormuz et des cours pétroliers clôturant le mois proches de leurs plus hauts pluriannuels, les marchés actions ont enregistré l’une de leurs meilleures performances mensuelles depuis plusieurs années. Le S&P 500 a clôturé avril à de nouveaux sommets historiques, tandis que les marchés émergents se sont illustrés, menés par Taïwan et la Corée du Sud, les deux économies les plus profondément intégrées dans la chaîne de valeur mondiale des semi-conducteurs.

Le pétrole Brent a été extraordinairement volatil, oscillant entre environ 100 USD et un sommet intraday de 126 USD le baril, tandis que les annonces de cessez-le-feu et les nouvelles escalades provoquaient des mouvements de cours prononcés dans les deux sens. Le soulagement de mi-mois consécutif à l’annonce de réouverture du détroit par l’Iran le 17 avril s’est révélé de courte durée : en fin de mois, le Brent est remonté au-dessus de 118 USD, le blocus naval américain ayant été confirmé et les flux physiques au travers du détroit restant à un chiffre par jour. Pourtant, le choc pétrolier n’a pas enrayé les marchés actions, soutenus par une solide saison de résultats du premier trimestre qui a confirmé que le cycle d’investissement dans l’IA reste intact. Les marchés obligataires ont évolué de façon contrastée : la remontée des rendements au Japon et au Royaume-Uni s’est opposée à une relative stabilité aux États-Unis et dans la zone euro. La Réserve fédérale, la BCE et la BNS ont toutes maintenu leurs taux inchangés, insistant chacune sur leur approche dépendante des données dans un environnement où l’inflation a progressé sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie, tandis que les pressions inflationnistes à moyen et long terme demeurent ancrées.

Développements géopolitiques

Le conflit au Moyen-Orient a continué de dominer le paysage géopolitique, diplomatie et escalade s’étant succédé tout au long du mois. Un cessez-le-feu temporaire a été annoncé le 8 avril, devant coïncider avec une réouverture progressive du détroit d’Ormuz. La mise en œuvre s’est toutefois révélée inégale dès le départ. L’Iran a d’abord tenté de contrôler le transit par le détroit et d’imposer des droits aux navires commerciaux, ce qui a conduit la marine américaine à établir un blocus des ports iraniens le 13 avril. Le « double blocus » qui en a résulté a maintenu le trafic de pétroliers bien en dessous des niveaux d’avant-guerre pendant une grande partie du mois.

Le 17 avril, l’Iran a annoncé que le détroit d’Ormuz resterait ouvert à la navigation commerciale tant que le cessez-le-feu au Liban serait en vigueur, déclenchant un repli immédiat et marqué des cours pétroliers. Le soulagement n’a pas duré. En quelques heures, l’Iran a réaffirmé son contrôle sur le détroit, et le 19 avril la marine américaine a saisi un cargo battant pavillon iranien dans le golfe d’Oman. À la fin du mois, les négociations étaient à nouveau dans l’impasse : le 29 avril, le président Trump a annoncé que le blocus américain resterait en place jusqu’à ce que l’Iran accepte un accord nucléaire, faisant bondir le Brent d’environ 6 % à 118 USD, qui a brièvement atteint 126 USD le lendemain. L’Agence internationale de l’énergie a continué de qualifier la perturbation de la plus importante de l’histoire du marché pétrolier mondial, les transits journaliers par le détroit se situant à un chiffre pendant la majeure partie du mois.

Au-delà du Moyen-Orient, l’attention s’est également portée sur le changement de direction à la Réserve fédérale. La nomination de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed a progressé au Sénat, après que le Département de justice a abandonné son enquête sur Powell ; la confirmation est attendue pour le 15 mai. Fait inhabituel, M. Powell a indiqué lors de sa conférence de presse post-réunion qu’il souhaite rester au Conseil des gouverneurs après avoir quitté la présidence. Les marchés ont continué de surveiller les implications pour l’indépendance de la politique monétaire, bien que l’impact sur les taux et le dollar soit resté limité jusqu’à présent. En Europe, les discussions institutionnelles autour de la succession à la BCE et à la Banque de France se sont poursuivies en toile de fond, sans influencer sensiblement les anticipations de politique monétaire.

Évolution des marchés par classe d’actifs

Actions

Les actions ont été la classe d’actifs la plus performante en avril, et de loin. Après deux mois de pression liés au choc énergétique, les investisseurs ont opéré une rotation décisive vers les valeurs de croissance et la technologie, portés par une saison de résultats du premier trimestre exceptionnellement solide. À la fin du mois, environ deux tiers des sociétés du S&P 500 avaient publié leurs résultats, la grande majorité dépassant les attentes, les bénéfices s’inscrivant nettement au-dessus du consensus. Les valeurs technologiques et les semi-conducteurs ont figuré parmi les grands gagnants, soutenus par des dépenses d’investissement soutenues de la part des grands hyperscalers et par de solides résultats des principaux fournisseurs de la chaîne de valeur de l’IA. Dans la dernière semaine du mois, la réaction du marché aux orientations d’investissement des hyperscalers a toutefois été mitigée : Meta et Microsoft se sont tous deux retrouvés sous pression, les investisseurs commençant à s’interroger sur le rythme et l’ampleur des dépenses d’infrastructure liées à l’IA.

La progression la plus marquée a été observée sur les marchés émergents : Taïwan et la Corée du Sud ont enregistré des gains exceptionnels, la chaîne d’approvisionnement en semi-conducteurs liée à l’IA se reprenant après les turbulences géopolitiques de février et mars. L’indice MSCI Marchés émergents a atteint des sommets historiques et a été le principal indice actions le plus performant du mois. Sur les marchés développés, le S&P 500 a inscrit de nouveaux plus hauts historiques, soutenu par l’ampleur des surprises bénéficiaires positives dans les secteurs technologique et financier. Le Japon a progressé plus modestement, tandis que l’Europe hors Royaume-Uni a été à la traîne, l’optimisme initial lié au cessez-le-feu s’étant dissipé et les données conjoncturelles confirmant que la crise énergétique continue de peser sur l’économie réelle. Le Royaume-Uni a clairement été le retardataire parmi les grands marchés, son orientation structurelle vers l’énergie, les valeurs financières et les secteurs défensifs lui offrant peu d’exposition au thème de l’IA qui a animé les performances ailleurs.

En Suisse, le tableau est resté nuancé. Le franc suisse fort a continué de peser sur les exportateurs à exposition internationale, tandis que les secteurs défensifs tels que la santé et les biens de consommation courante ont offert de la stabilité. Le SMI a certes participé au rebond général, mais il est resté en retrait des indices à dominante technologique en raison de sa composition plus défensive. Sous le niveau de l’indice, la dispersion entre secteurs et titres individuels est restée élevée, un environnement qui continue de favoriser les approches sélectives et factorielles.

Graphique 1 : Taiwan Semiconductor (TSMC), performance en avril 2026. Source : Refinitiv.

Obligations

Les marchés souverains obligataires ont affiché des performances contrastées en avril, l’évolution ayant été largement dictée par le regain de préoccupations inflationnistes lié à la hausse des prix de l’énergie. Les marchés ont rapidement révisé leurs anticipations de politique monétaire, repoussant à plus tard les prévisions de baisse de taux dans plusieurs régions.

Les obligations d’État japonaises ont figuré parmi les segments les plus faibles : les rendements à dix ans ont atteint leurs plus hauts depuis plusieurs décennies, la Banque du Japon ayant adopté un ton plus restrictif et relevé ses projections d’inflation. Les obligations d’État britanniques ont également souffert, l’inflation domestique restant persistante : l’indice des prix à la consommation a progressé à 3,3 % en mars, incitant la Banque d’Angleterre à maintenir une posture prudente, les marchés anticipant désormais de nouvelles hausses de taux au cours de l’année.

Les bons du Trésor américains se sont révélés plus résilients, soutenus par le statut des États-Unis d’exportateur net d’énergie et par un environnement de croissance plus équilibré. La Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,50 % – 3,75 % lors de sa réunion du 29 avril, largement perçue comme la dernière réunion présidée par Powell avant la confirmation attendue de Kevin Warsh. La décision a été inhabituellement contestée : le FOMC a voté à 8 contre 4, le gouverneur Miran préférant une baisse de 25 points de base, tandis que Hammack, Kashkari et Logan s’opposaient à l’inclusion d’un biais accommodant dans le communiqué. C’était la première fois depuis octobre 1992 que quatre membres dissidaient lors d’une même réunion, ce qui illustre la profondeur du désaccord sur la conduite future de la politique monétaire. Le communiqué post-réunion a explicitement indiqué que l’inflation demeure élevée, en partie sous l’effet de la hausse des prix mondiaux de l’énergie.

La BCE a également maintenu ses taux inchangés le 30 avril, conservant le taux de la facilité de dépôt à 2,00 % pour une troisième réunion consécutive. La présidente Lagarde a insisté sur une approche dépendante des données, réunion par réunion. Le Conseil des gouverneurs a noté que les risques à la hausse sur l’inflation et les risques à la baisse sur la croissance s’étaient tous deux accentués, sans toutefois s’engager sur une trajectoire de resserrement. L’inflation dans la zone euro a progressé à 3,0 % en avril, tirée presque entièrement par l’énergie. Les marchés intègrent désormais une probabilité significative de nouvelles hausses de taux d’ici mi-année.

Les obligations d’État suisses ont continué de bénéficier de leur statut de valeur refuge. L’inflation suisse a légèrement progressé à 0,3 % en glissement annuel en mars contre 0,1 % en février ; la BNS a néanmoins abaissé ses prévisions d’inflation à court terme et continue de signaler le risque que la hausse des prix puisse brièvement devenir négative dans les prochains trimestres.

Immobilier (Suisse)

L’immobilier suisse a continué de bénéficier d’un environnement de taux d’intérêt bas et stables. Avec le taux directeur de la BNS fermement ancré à 0 % et aucune perspective à court terme de hausse ni de retour aux taux négatifs, les conditions de financement restent favorables, les valorisations étant soutenues par des flux de trésorerie stables et une offre structurellement limitée. La demande résidentielle dans les centres urbains reste robuste, tandis que l’écart entre les actifs commerciaux prime et secondaires continue de s’accentuer.

La combinaison des flux de valeur refuge vers le franc, d’une faible inflation domestique et d’une perspective de taux stable continue d’étayer le rôle de l’immobilier suisse comme diversifiant au sein des portefeuilles en CHF. Si les véhicules cotés restent sensibles aux variations des rendements à long terme, l’environnement pour l’immobilier en direct reste constructif.

Matières premières

Les matières premières ont enregistré un nouveau mois solide, même si les dynamiques ont sensiblement évolué au cours d’avril. Le pétrole Brent a été particulièrement volatil, oscillant approximativement entre 100 et 126 USD le baril, les marchés naviguant entre panique, espoir et nouvelle escalade. L’annonce du 17 avril relative à la réouverture du détroit à la circulation commerciale a provoqué une chute de plus de 10 % en séance, mais les prix se sont rapidement redressés après que l’Iran a réaffirmé son contrôle sur la voie d’eau et que la marine américaine a saisi des navires iraniens. En fin de mois, le Brent se négociait près de 118 USD, soit presque le double de son niveau de début d’année et nettement au-dessus des quelque 73 USD qui prévalaient avant le déclenchement du conflit. Les marchés de livraison physique continuaient de refléter des conditions d’approvisionnement tendues.

Les métaux industriels ont également bien performé, soutenus par une demande en forte hausse pour les matériaux liés au déploiement mondial des centres de données d’IA et aux dépenses d’infrastructure plus larges. L’or a consolidé après la nette correction de fin mars, trouvant un soutien en tant que couverture de portefeuille, sans pour autant jouer le rôle de valeur refuge dominant qu’il avait tenu en début d’année. La combinaison d’un dollar américain plus ferme, d’une réévaluation restrictive sur les marchés obligataires et de la rotation vers les actifs risqués a pesé sur les métaux précieux dans l’ensemble.

Stratégies Everon et positionnement de portefeuille

Stratégies Income

Nos stratégies Income ont continué d’afficher de solides résultats depuis le début de l’année, résistant bien à la fois à la volatilité de février et mars et au rebond d’avril. La discipline de la pondération égale et la couverture de marché plus large que procure notre approche se sont à nouveau révélées précieuses dans un environnement de rotation marquée entre secteurs et régions.

En Suisse, la stratégie Income progresse de 3,17 % depuis le début de l’année, nettement en avance sur l’indice de référence des dividendes suisses à 1,68 %. La sélection de valeurs parmi les sociétés générant des flux de trésorerie stables a été le principal moteur de performance, soutenu par la résilience des payeurs de dividendes de qualité en période de tensions sur les marchés. La sous-pondération structurelle des sociétés fortement cycliques a également contribué positivement lors des phases les plus volatiles.

À l’international, notre stratégie Income nord-américaine a poursuivi sa belle progression, affichant un rendement de 6,62 % depuis le début de l’année contre 4,81 % pour l’indice de référence. L’orientation vers les valeurs à dividende élevé et une couverture plus large des moyennes capitalisations ont apporté une diversification au-delà des plus grandes composantes de l’indice, soutenant à la fois la participation à la hausse observée en avril et la stabilité relative démontrée au cours des mois précédents.

Graphique 2 : Everon Income Amérique du Nord, performance depuis le début de l’année. Source : Everon AG, calculs internes ; données de marché : Refinitiv.

Stratégies Multi-Factor

Nos stratégies Multi-Factor ont également bien performé depuis le début de l’année, profitant en particulier de la rotation observée en avril. En combinant valorisation, qualité, momentum et risque, l’approche est bien positionnée pour traverser aussi bien les phases de leadership de marché large que les périodes de leadership plus concentré.

En Suisse, la stratégie Multi-Factor progresse de 3,89 % depuis le début de l’année, devançant le SMI. La surperformance relative est venue d’une couverture de marché plus large et d’une exposition équilibrée aux facteurs ayant récompensé à la fois la qualité et le momentum lors des récentes phases de rotation.

En Amérique du Nord, la stratégie s’est particulièrement bien comportée, affichant un rendement de 8,87 % depuis le début de l’année contre 5,11 % pour le S&P 500. La combinaison de facteurs a été bien alignée avec les thèmes de leadership de l’année, notamment le regain de dynamisme dans le secteur technologique et la participation de marché plus large observée en avril. Comme pour nos stratégies Income, la couverture de marché plus large s’est révélée avantageuse dans une année caractérisée par une dispersion élevée et des changements fréquents de leadership.

Perspectives

La toile de fond des marchés à l’orée de mai reste délicatement équilibrée. Avril a montré que les actifs risqués peuvent progresser significativement même avec des tensions géopolitiques non résolues, à condition que les résultats des entreprises restent solides et que le choc énergétique ne se transmette pas durablement à l’inflation sous-jacente. La vigueur de la saison de publication du premier trimestre, la résilience de l’économie américaine et le regain de dynamisme du cycle d’investissement dans l’IA apportent un soutien continu à la thèse constructive. Dans le même temps, la nouvelle escalade dans les derniers jours d’avril, avec le blocus américain confirmé et le Brent à des niveaux pluriannuels, rappelle à quelle vitesse la situation peut se retourner.

Les risques demeurent clairement bilatéraux. Une réouverture durable du détroit d’Ormuz ferait probablement baisser les cours pétroliers, atténuerait les préoccupations inflationnistes et soutiendrait la poursuite du rebond. Une perturbation renouvelée et plus prolongée pourrait en revanche raviver rapidement les craintes de stagflation, les banques centrales se trouvant confrontées à un arbitrage inconfortable entre stabilité des prix et croissance. La profondeur inhabituelle du désaccord au sein du FOMC lors de la dernière réunion illustre déjà à quel point cet arbitrage est devenu difficile.

Dans cet environnement, la pertinence d’un portefeuille bien diversifié avec une allocation disciplinée entre classes d’actifs, régions et facteurs est plus évidente que jamais. L’approche plus large et plus équilibrée de nos stratégies est bien positionnée pour naviguer dans un environnement de marché qui restera probablement piloté par l’actualité et fortement dispersé.