Market Update Oktober 2026: Ihre Börsen News
Der Nasdaq Composite verlor im Oktober 5.3%, der SMI stieg um 7.1% auf einen Rekordstand. Wie die Frage nach der Finanzierung des KI-Ausbaus die Märkte geteilt hat und warum Schweizer Titel davon profitierten.
Der Oktober und die ersten Novembertage drehten sich um eine Frage: Wer bezahlt den Ausbau der künstlichen Intelligenz (KI)? Mit hohen Ölpreisen und Anleiherenditen war Kapital bereits teuer geworden, und als grosse Technologiekonzerne steigende Ausgaben und einen schwächeren Cashflow meldeten, verkauften die Anleger den am stärksten besetzten Teil des Marktes. Der Nasdaq Composite verlor im Oktober 5.3%. Am 5. November, nachdem die Zwischenwahlen in den USA den politischen Widerstand gegen neue Rechenzentren verstärkt hatten, erlebte der Nasdaq 100 seinen schwächsten Tag seit März 2020. Das Geld floss in Unternehmen mit stetigen Cashflows und Dividenden, was der Schweiz zugutekam: Der SMI stieg um 7.1% auf einen Rekordstand und schloss die erste Novemberwoche unverändert. Unsere Income-Strategien sind für ein solches Umfeld gebaut. Income 100 CH gewann im Oktober 6.46% bei deutlich tieferer Volatilität als die Benchmark und legte auch dann noch zu, als Technologieaktien einbrachen. Unsere globalen Strategien wurden durch ihren hohen Schweizer Anteil abgefedert.
Geopolitische Entwicklungen
Die Zwischenwahlen vom 3. November brachten den Demokraten die Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses, mit sieben zusätzlichen Sitzen im Senat und rund 19 im Repräsentantenhaus. Eine geteilte Regierung macht grosse neue Ausgaben- oder Steuerprogramme unwahrscheinlich, was den Druck auf die US-Staatsfinanzen mindert. Die Wahl machte die KI-Infrastruktur zugleich zu einem lokalpolitischen Thema: Texas wählte einen Gouverneur, der mit einem Moratorium für Rechenzentren geworben hatte, und die meisten der 41 lokalen Abstimmungen über Rechenzentren befürworteten Einschränkungen. Die Anleger sahen darin das Risiko, dass geplante Kapazitäten später ans Netz gehen, und genau das floss zwei Tage später in den Ausverkauf bei Technologieaktien ein.
Der Krieg mit Iran hielt eine Risikoprämie im Ölpreis. Ein Anschlag mit einer Haftmine auf einen Tanker in der Strasse von Hormus am 29. Oktober, der erste seit Kriegsbeginn im Februar, und Angriffe der Huthi auf saudische Anlagen trieben Brent nach oben. Die Vermittlung Katars in Teheran und Doha liess die Märkte danach auf eine Einigung setzen. Am 3. und 6. November griffen die USA dennoch Luftabwehrstellungen auf der Insel Qeschm an, Angriffe, die Präsident Trump als „geringfügig“ bezeichnete.
In Europa zeigte Frankreich, wie schnell schwache Staatsfinanzen auf höhere Zinsen reagieren. Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen stieg erstmals seit 2002 über 5%, es folgten Unruhen wegen der Lebenshaltungskosten, und Moody’s bestätigte das Rating Aa3 nur mit negativem Ausblick. Der vorzeitige Abgang von Christine Lagarde aus der EZB im Februar 2027 erhöht die Unsicherheit, während die Inflation steigt.
Marktentwicklungen nach Anlageklassen
Aktien
Der Ausverkauf im Oktober war eher eine Umschichtung als ein Einbruch. Der S&P 500 gab nur 0.9% nach, seine gleichgewichtete Variante legte dagegen 4.9% zu, die grösste Differenz in einem Monat seit April 2009. Die Berichtssaison weckte Zweifel daran, wann sich die Ausgaben für KI auszahlen: Alphabet fiel am 29. Oktober nach schwächerem Wachstum und hohen KI-Investitionen um 12.6%, und Intel verlor am letzten Handelstag des Monats 28.6%. Die Anleger verkauften Halbleiter, die rund 15% einbüssten, und kauften Energie, Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheit, also Sektoren, deren Gewinne nicht von dieser Frage abhängen.
Anfang November wurde der Ausverkauf selektiver. Schwache Prognosen von Qualcomm und Arm, steigende Finanzierungskosten für CoreWeave und die Abstimmungen gegen Rechenzentren trafen am 5. November zusammen. Am meisten litten jene Geschäftsmodelle, die für den Ausbau ihrer Kapazitäten am stärksten auf geliehenes Geld angewiesen sind. Die Neocloud-Anbieter, die KI-Rechenleistung vermieten, verloren am meisten, Nebius zwischen dem 30. Oktober und dem 5. November 22% und IREN 25%. Dahinter folgten die Chiphersteller, AMD fiel an diesem Tag um 17.3%, während Plattformen mit eigenem Cashflow deutlich besser standhielten; Amazon verlor 2.2%. Über die Woche gab der S&P 500 um 2.7% nach, der Nasdaq 100 um 4.9%.
Die Schweiz war das Spiegelbild. Gesundheit, Nahrungsmittel und Versicherungen machen einen grossen Teil des SMI aus, deshalb arbeitete die Umschichtung für ihn, und die Zahlen zum dritten Quartal gaben ihr recht: Nestlé meldete höhere Volumen, Roche steigerte den Umsatz zu konstanten Wechselkursen um 7%, und Novartis hob die Prognose an. Der SMI legte im Oktober um 7.1% auf den Rekordstand von 14’810.66 Punkten zu und beendete die erste Novemberwoche unverändert. Schweizer Unternehmen mit Bezug zu KI-Investitionen wurden unabhängig von ihren Zahlen verkauft: VAT fiel um 16.5% und ABB um 11%, obwohl beide Rekordaufträge meldeten.
Anleihen
Die Flucht aus Technologieaktien trieb auch Geld in Staatsanleihen. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank im Oktober um 36 Basispunkte auf 4.93%, der stärkste Monatsrückgang seit Dezember 2023, und gab bis zum 6. November weiter auf 4.86% nach. Die Fed beliess die Leitzinsen am 28. Oktober bei 3.75% bis 4.00%, doch der Arbeitsmarkt hält eine Erhöhung auf dem Tisch: Im Oktober entstanden 165’000 neue Stellen, erwartet waren rund 65’000, und die Futures preisen eine Zinserhöhung im Dezember mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 77% ein. Längere Laufzeiten hatten einen guten Monat, eine weitere Zinserhöhung könnte einen Teil davon aber wieder wegnehmen.
Die Inflation in Europa wird inzwischen von der Energie getrieben. Im Euroraum erreichte sie im Oktober 4.0%, und die EZB, die ihren Einlagezins bei 2.50% beliess, hat signalisiert, dass eine Erhöhung im Dezember möglich ist. Die Schweizer Teuerung stieg auf 1.5%, erwartet waren 1.3%, und lag damit über allen Prognosen der Bloomberg-Umfrage. Das ist ungewöhnlich, weil der starke Franken die importierte Inflation in der Schweiz normalerweise tief hält. Diesmal schlugen Heizöl, Benzin und Diesel direkt durch, auch weil der Franken früher im Jahr schwächer gewesen war. Die Kerninflation blieb bei 0.5%, deshalb dürfte die SNB den Anstieg an ihrer Lagebeurteilung vom 10. Dezember als vorübergehend einstufen, was Frankenanleihen stabil hält.
Unsere Anleihenkomponente gewann im Oktober 0.94%, wobei jeder Fonds aus einem anderen Grund beitrug. Der PIMCO Income Fund, der die Hälfte der Komponente ausmacht, erzielte in Franken 1.8%, weil er auch eine lange Duration und viele US-Hypothekenpapiere hält. Der UBS-Fonds für Unternehmensanleihen in Franken blieb nahezu unverändert. Der Storm Bond Fund, der in nordische Hochzinsanleihen investiert, ist in diesem Jahr der beste der drei Fonds und liegt in Franken rund 1.3% im Plus. Seine kurze Duration von 1.2 Jahren hielt ihn aus dem Renditeanstieg heraus, und Kupons von rund 7%, viele davon von Emittenten aus dem Energiesektor, sicherten die laufenden Erträge.
Immobilien (Schweiz)
Tiefere langfristige Zinsen stützten Schweizer Immobilien gegen Monatsende etwas, als die Hypothekarzinsen von ihrem Jahreshoch Anfang Oktober auf durchschnittlich 1.72% für zehnjährige Festhypotheken sanken. Kotierte Fonds bewegten sich dennoch nur seitwärts, weil Anleger bereits ein durchschnittliches Agio von rund 26% auf den Nettoinventarwert bezahlen, was das Aufwärtspotenzial begrenzt; der SWIIT liegt seit Jahresbeginn rund 2% im Minus.
Unsere Immobilienkomponente gewann im Oktober 0.87%. Sie hält sechs kotierte Fonds zu gleichen Gewichten, deren Portfolios zu rund drei Vierteln aus Wohnliegenschaften bestehen, mit einem starken Gewicht in der Genferseeregion. Bei Wohnimmobilien ist die Nachfrage in der Schweiz am verlässlichsten, weil die Leerstände tief sind und neues Angebot knapp ist, und die Oktoberrenditen folgten diesem Muster. Immofonds legte um 2.9% zu, gestützt auf ein starkes Jahresergebnis mit einer Performance von 13.6% für das Geschäftsjahr bis Juni. Die Wohnfonds Foncipars und La Foncière stiegen um 1.1% und 0.8%, während der gemischt genutzte Sima-Fonds leicht nachgab.
Rohstoffe
Öl folgte den Schlagzeilen aus dem Golf. Brent stieg im Oktober um 13.6%, weil die Angriffe rund um Hormus die Risikoprämie erhöhten, und der auslaufende Dezemberkontrakt schloss bei 117.64 US-Dollar je Fass. Die Hoffnung auf eine Einigung liess diese Prämie danach rasch schrumpfen, und der Frontmonatskontrakt fiel in der ersten Novemberwoche um rund 13% auf 98.32 US-Dollar. Die höheren Ölpreise halfen Energieaktien, auch jenen in unseren nordamerikanischen Income-Positionen, nährten aber zugleich die Inflation, die den Notenbanken nun Sorgen bereitet.
Gold verlor im Oktober in US-Dollar rund 7%, weil Anleger überfüllte Positionen abbauten, und erholte sich in der ersten Novemberwoche um rund 5%, davon 3.4% am Tag nach den Zwischenwahlen.
Der Franken legte weiter zu. USD/CHF fiel von 0.835 Ende September auf 0.819 am 6. November, EUR/CHF von 0.947 auf 0.914. Ausländische Renditen schrumpfen bei der Umrechnung in Franken: Allein der schwächere US-Dollar kostete US-Anlagen im Oktober rund 1.4 Prozentpunkte.
Everon-Strategien und Portfolio-Positionierung
Income-Strategien
Unsere Income-Strategien investieren in eine breite Auswahl von Dividendenzahlern und begrenzen das Gewicht jeder Position, damit weder ein einzelner grosser Titel noch ein einzelnes Thema dominiert. Ziel ist ein ruhigerer Verlauf als jener des Marktes, mit kleineren Rückschlägen. Als die Anleger in Unternehmen mit stabilen Cashflows umschichteten, gewann Income 100 CH 6.46%, der beste Monat in diesem Jahr, und Income 80 CH erzielte 5.34%. Mehrere Titel, die wir höher gewichten als die Benchmark, trugen dazu bei: Swisscom stieg als defensiver Wert um 10.3%, SGS nach solidem Wachstum im dritten Quartal um 8.7%, Lonza nach ehrgeizigen Mittelfristzielen am Investorentag um 12.0% und Emmi um 8.9%. Als Technologieaktien Anfang November einbrachen, legte Income 100 CH noch 0.31% zu und schnitt besser ab als die Benchmark (+0.14%) und der SMI (-0.1%), weil die Strategie kaum KI-nahe Titel hält. Seit Jahresbeginn liegt die annualisierte Volatilität bei 9.9%, gegenüber 12.7% für die Benchmark, und der grösste Rückgang bei 6.7%, gegenüber 9.0%. Genau dieses Ergebnis soll die Strategie liefern.
Die nordamerikanische Komponente folgt derselben Logik. Sie hält 34 Dividendenzahler in den USA und Kanada, etwa Johnson & Johnson, AbbVie, Coca-Cola, Procter & Gamble und Exxon Mobil, und keine Position wiegt mehr als 4.5%. Seit der letzten Neugewichtung am 15. Oktober hat sie in Franken 2.2% gewonnen, während der S&P 500 in Franken rund 6% verlor. Gesundheit, Basiskonsumgüter und Energie legten zu, der Index dagegen wurde von seinen grossen Technologiegewichten nach unten gezogen. In der Schweiz stieg Income 100 CH im Oktober um 6.46%, vor allem getragen von Nestlé, Roche und Novartis.
Multifaktor-Strategien
Multi-Factor 100 CH erzielte im Oktober 4.26%, Multi-Factor 40 CH mit seinem Anleihenanteil 1.91%. Die Schweizer Aktienkomponente teilt den defensiven Kern des Marktes, mit Nestlé, Novartis und Roche zu je rund 9%, ergänzt um Qualitätsunternehmen wie Lonza und Swisscom, die beide über 10% zulegten. Sie hält zudem mehr Industriezulieferer mit hohen Wachstums- und Qualitätswerten, etwa ABB, VAT, Inficon und Accelleron, und einige davon verloren an Boden, als der Markt alles verkaufte, was mit KI-Investitionen zu tun hat. In der ersten Novemberwoche hielten sich beide Strategien stabil, mit -0.75% und -0.10%.
Unsere globalen Multifaktor-Strategien halten die Hälfte ihrer Aktien in der Schweiz, mehr als die wenigen Prozent, die ein globaler Index dem Land zuteilt. Die übrigen Aktien liegen zu 30% in Nordamerika und zu 20% in Europa. Schweizer Unternehmen verbinden hohe Qualität mit Kursen in der Währung unserer Kunden, und in diesen Wochen hat sich diese Wahl ausgezahlt. Multi-Factor 100 Global verlor im Oktober in Franken 0.52%, während der MSCI World in Franken rund 2.5% einbüsste, und in der ersten Novemberwoche gab die Strategie 2.0% nach, gegenüber rund 2.9% für einen globalen Aktien-ETF. Die nordamerikanische Komponente, in der Technologieführer wie Nvidia, Microsoft und AMD stärker gewichtet sind, verlor in Franken im Oktober 5.3% und Anfang November 4.8%, belastet durch den Ausverkauf und den schwächeren US-Dollar. Im Oktober fing die Schweizer Komponente diesen Verlust fast vollständig auf.
Ausblick
Der KI-Ausverkauf und die Zwischenwahlen sind inzwischen eine einzige Geschichte. Die Nachfrage nach KI-Rechenleistung wächst weiter, doch die Finanzierung wird teurer, und die Lokalpolitik kann neue Rechenzentren nun verzögern. Wir erwarten, dass die Märkte weiter zwischen Unternehmen unterscheiden, die ihre KI-Ausgaben aus dem eigenen Cashflow bezahlen, und solchen, die auf Schulden angewiesen sind. Unsere Multifaktor-Strategien halten Technologie deshalb über etablierte, profitable Unternehmen und keine Neocloud-Anbieter, unsere Income-Strategien nur über Dividendenzahler wie IBM und Qualcomm.
Kurzfristig bleiben die Notenbanken das Risiko. Ein starker US-Arbeitsmarkt macht eine Zinserhöhung der Fed im Dezember wahrscheinlich, die EZB erwägt ebenfalls einen Schritt, und die SNB entscheidet am 10. Dezember bei einer Inflation über ihrer eigenen Prognose. Öl hat den Grossteil seiner Oktobergewinne wieder abgegeben, doch der Konflikt mit Iran kann den Preis kurzfristig erneut nach oben treiben.
Nach der Oktoberrally sind Schweizer Aktien nicht mehr günstig. Wir halten deshalb an disziplinierten Positionsgrössen fest und bleiben über Regionen und Faktoren diversifiziert, mit einem klaren Anker in der Schweiz.
Ihr Everon Investment Team
Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Rechts- oder Steuerberatung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Everon AG ist von der FINMA bewilligter Vermögensverwalter gemäss FINIG. Vergangene Wertentwicklungen sind kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Erträge.
Die dargestellten Wertentwicklungen der Everon-Strategien sind vergangenheitsbezogen und verstehen sich vor Kosten und Gebühren.