Glossario
Secondaries
Secondaries designa l'acquisto e la vendita di quote esistenti in fondi di Private Markets sul mercato secondario. Gli investitori possono così creare liquidità prima della scadenza del fondo, mentre gli acquirenti ottengono accesso a un portafoglio già parzialmente investito.
In sintesi
- Le transazioni sul mercato secondario consentono liquidità in un segmento di mercato altrimenti illiquido.
- Gli acquirenti di Secondaries acquisiscono tipicamente un portafoglio già costruito e diversificato.
- Il rischio di determinazione del prezzo e la qualità delle posizioni acquisite sono fattori determinanti.
- Si distinguono due forme di base: LP-led, in cui un investitore esistente vende la propria quota nel fondo, e GP-led, in cui è il gestore stesso a trasferire partecipazioni in un nuovo veicolo, di regola per avere più tempo per creare valore. La prima domanda di ogni esame riguarda chi ha avviato la transazione.
- In Svizzera una via di accesso è il Limited Qualified Investor Fund (L-QIF), disponibile dal 1° marzo 2024. È aperto soltanto agli investitori qualificati, non necessita di alcuna autorizzazione della FINMA e non è sottoposto alla sua vigilanza; è vigilato soltanto l'istituto che lo gestisce (Fonte: FINMA).
Domande frequenti
I Secondaries offrono il vantaggio che parte della tipica J-Curve è già stata percorsa e il portafoglio è già visibile. Tuttavia le transazioni sul mercato secondario richiedono un'attenta valutazione delle posizioni acquisite e i prezzi possono essere superiori o inferiori al valore patrimoniale netto.
Non di per sé. Uno sconto può compensare il valore temporale del denaro, ma può anche riflettere una valutazione sulla qualità delle posizioni acquisite o sulla durata residua fino al realizzo. Il valore patrimoniale netto è una valutazione del venditore a una data di riferimento, non un prezzo di mercato. Per questo il lavoro nei Secondaries sta nell'esame delle singole partecipazioni, non nel confronto di due cifre.
Parte del tema
Private Markets
Fonti: FINMA