Mise à jour du marché – Mars 2026 : Vos actualités boursières

Mars 2026 restera dans les mémoires comme le mois où la géopolitique a entièrement dominé les marchés financiers. Le conflit américano-iranien, qui a débuté le 28 février avec des frappes coordonnées américano-israéliennes sur des infrastructures militaires et énergétiques iraniennes (« Opération Epic Fury »), a rapidement escaladé au cours du mois. L’Iran a répondu par des attaques de missiles et de drones contre des cibles américaines et israéliennes, a visé des installations énergétiques dans les pays du Golfe et a de facto paralysé le trafic maritime à travers le détroit d’Ormuz. Étant donné qu’environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole transite normalement par ce détroit, cette perturbation représente le plus grand choc d’offre pétrolière de l’histoire.

Le Brent est passé d’environ 80 dollars en début de mois à plus de 110 dollars fin mars, les prix pour les livraisons physiques en Asie atteignant 126 dollars. Les prix de l’essence aux États-Unis ont dépassé pour la première fois depuis 2022 la barre des 4 dollars le gallon. Les marchés actions ont subi des pressions généralisées. Le S&P 500 a enregistré cinq semaines consécutives de pertes, et le STOXX 600 se dirigeait vers son mois le plus faible depuis mi-2022. L’or a paradoxalement connu sa plus forte baisse hebdomadaire depuis plus de quatre décennies, la force du dollar, une réévaluation restrictive de la politique monétaire et des liquidations forcées ayant pris le dessus sur la demande de valeurs refuges. Les trois grandes banques centrales ont laissé leurs taux inchangés en mars, invoquant le conflit comme la principale source d’incertitude.

Développements géopolitiques

La guerre en Iran a marqué l’ensemble du mois. Après les premières frappes américano-israéliennes du 28 février, les deux parties ont significativement escaladé. Les États-Unis ont élargi leur campagne de bombardements aux infrastructures militaires et civiles à travers l’Iran, tandis que l’Iran a interrompu le transit par le détroit d’Ormuz, attaqué des pétroliers et ciblé des infrastructures énergétiques dans l’ensemble de la région du Golfe, notamment des raffineries saoudiennes, des terminaux de carburant koweïtiens et le site de Ras Laffan au Qatar, le plus grand terminal d’exportation de GNL au monde. Le nouveau Guide Suprême iranien, Mojtaba Khamenei, a déclaré la fermeture du détroit comme un levier de pression délibéré, tandis que les États-Unis ont déployé des milliers de soldats supplémentaires dans la région, alimentant les spéculations sur une éventuelle opération terrestre. Environ 200 navires étaient immobilisés et le trafic de pétroliers était quasi à l’arrêt.

En réponse au choc d’offre, les États-Unis et leurs alliés ont libéré 400 millions de barils de leurs réserves stratégiques de pétrole, la plus grande libération coordonnée de l’histoire, et ont temporairement levé certaines sanctions contre le pétrole russe et iranien. Ces mesures ont maintenu les prix des contrats à terme légèrement en dessous des prix du marché physique, mais elles sont limitées dans le temps. Les analystes ont averti de plus en plus que les mesures d’urgence seraient insuffisantes si la fermeture d’Ormuz se prolongeait. Dans la seconde moitié de mars, des titres volatils autour de pourparlers de paix ont provoqué de fortes oscillations quotidiennes. Le 22 mars, Trump a évoqué des négociations « productives », déclenchant un puissant rally de soulagement. Mais l’Iran a démenti tout contact direct, et l’optimisme s’est évaporé en quelques heures. À la fin du mois, le Pakistan, l’Arabie Saoudite, l’Égypte et la Turquie assuraient une médiation, et un plan de paix américain en 15 points aurait été transmis à Téhéran. Les rebelles houthis du Yémen ont également rejoint le conflit, visant des cibles israéliennes et menaçant le détroit de Bab el-Mandeb, une autre voie maritime stratégique. L’Espagne a publiquement refusé toute participation, qualifiant la guerre d’« escalade unilatérale », tandis que d’autres alliés européens peinaient à trouver une réponse appropriée.

Graphique 1 : Nombre quotidien de passages par le détroit d’Ormuz

Évolution des marchés par classe d’actifs

Actions

Les marchés actions ont traversé en mars un choc de plus en plus stagflationniste : ralentissement de la croissance dû à la crise énergétique combiné à une inflation en hausse. Le S&P 500 a perdu environ 8 % depuis son record absolu de 7 002 points du 27 janvier et a clôturé le mois aux alentours de 6 340 points, après cinq semaines consécutives de pertes, la plus longue série depuis 2022. L’indice est passé sous ses moyennes mobiles à 50 et 200 jours, et le VIX a brièvement dépassé le niveau de 30. Le Nasdaq est entré en zone de correction, perdant plus de 13 % par rapport à son sommet. En surface, une rotation sectorielle marquée s’est dessinée. L’énergie a été le grand gagnant, avec une hausse de plus de 30 % depuis le début de l’année et seul secteur positif du S&P 500 depuis le début de la guerre. Les valeurs de défense ont également progressé. À l’opposé, les compagnies aériennes, le secteur du voyage et les branches sensibles aux coûts énergétiques ont nettement reculé, les coûts énergétiques s’envolant et les fermetures d’espace aérien au Moyen-Orient perturbant le trafic aérien mondial.

Les actions européennes ont souffert davantage en raison de la forte dépendance du continent aux importations d’énergie. Le STOXX 600 a temporairement cédé 10 % par rapport à ses sommets avant de se reprendre partiellement sur l’espoir d’un cessez-le-feu. Les banques, la technologie et les valeurs du voyage ont mené les baisses. La Commission européenne a rapporté que la confiance économique et la confiance des consommateurs se sont effondrées en mars, et l’inflation dans la zone euro a bondi de 1,9 % en février à 2,5 %, portée presque exclusivement par les prix de l’énergie qui ont viré de moins 3,1 % à plus 4,9 % sur un an. L’inflation sous-jacente a cependant légèrement reculé à 2,3 %, suggérant que le choc ne s’est pas encore propagé au-delà du secteur énergétique. En Suisse, les secteurs défensifs tels que la santé et les biens de consommation courante ont résisté, mais le franc fort a pesé sur les exportateurs. La devise helvétique a atteint un plus haut de 11 ans face au dollar américain et à l’euro, portée par la demande de valeurs refuges, l’EUR/CHF tombant brièvement sous 0,90 avant de se stabiliser autour de 0,91. La BNS a maintenu ses taux à 0 % lors de sa réunion du 19 mars et a déclaré explicitement que sa « disposition à intervenir sur le marché des changes est accrue ». Le président de la BNS, Schlegel, a averti qu’une appréciation rapide représentait un risque pour la stabilité des prix. Les marchés émergents ont été mis sous pression par un dollar plus fort et une aversion au risque accrue. Les nations importatrices de pétrole ont été particulièrement touchées, tandis que certains exportateurs ont bénéficié de la situation. La volatilité intraday a été exceptionnelle tout au long du mois, avec des indices actions oscillant de plusieurs points de pourcentage au cours de séances individuelles et des prix du pétrole se déplaçant jusqu’à 35 dollars par baril, le tout piloté par les manchettes géopolitiques.

Immobilier

Le marché immobilier suisse reste soutenu par l’environnement de taux bas. Avec la BNS à 0 % et sans perspective immédiate de hausse des taux, les taux hypothécaires restent stables et offrent un soutien aux valorisations. La demande résidentielle dans les centres urbains continue de bénéficier d’une offre limitée, et les biens de premier choix se révèlent plus résistants que l’immobilier commercial secondaire. Le choc géopolitique introduit une nouvelle incertitude. Un conflit prolongé avec une inflation durable pourrait finalement contraindre la BNS à recourir soit à des taux négatifs, soit à des interventions plus agressives, ce qui dans les deux cas modifierait la logique de valorisation des actifs sensibles aux taux. Pour l’heure, les fondamentaux restent intacts : la rareté de l’offre, des flux de trésorerie stables et le statut de valeur refuge du franc continuent de soutenir le rôle de l’immobilier suisse en tant que diversificateur dans les portefeuilles en CHF.

Obligations

Les marchés obligataires ont été tiraillés entre les craintes inflationnistes et les inquiétudes de récession. Dans la première moitié du mois, le choc pétrolier a dominé et fait monter les rendements. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans est passé d’environ 4,15 % en début de mois à 4,44 % le 27 mars, son niveau le plus élevé depuis juillet 2025. Le rendement à 30 ans s’est approché de 5 %. La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % lors de sa réunion du 18 mars. Le dot plot actualisé continue de signaler une baisse de taux en 2026, mais l’éventail des opinions s’est considérablement élargi. Le président Powell a reconnu que les effets économiques de la guerre étaient extrêmement incertains et noté que l’inflation n’avait pas reculé autant qu’« espéré ». Les projections actualisées reflètent une inflation plus élevée (PCE révisé à 2,7 %) et une croissance plus faible, confirmant l’attitude attentiste de la Fed. Vers la fin du mois, les craintes croissantes de récession ont pris le dessus. Le 30 mars, une fuite vers les valeurs refuges a brièvement fait tomber le rendement à 10 ans sous 4 %, signalant que le marché craint désormais davantage une contraction économique que la poussée inflationniste. Les intervenants de marché ont oscillé entre l’anticipation d’une éventuelle hausse des taux de la Fed et le retour à des attentes de baisses. En Europe, la BCE a également maintenu ses taux inchangés le 19 mars (facilité de dépôt à 2,0 %), invoquant la guerre qui rend les perspectives « nettement plus incertaines ». Les projections des services ont révisé l’inflation globale pour 2026 à la hausse à 2,6 % et réduit la croissance du PIB à seulement 0,9 %. La réaction du marché a été drastique : des hausses de taux sont désormais anticipées avec une probabilité de 84 % pour 2026, un renversement marqué par rapport à la trajectoire de baisses attendue encore quelques semaines auparavant. Les obligations d’État suisses ont bénéficié de la demande de valeurs refuges, et la décision de la BNS de recourir à des interventions sur le marché des changes plutôt qu’à des taux négatifs a apporté une certaine sécurité au marché, même si les prévisions d’inflation à court terme ont été relevées à 0,5 % en raison des coûts énergétiques qui se transmettent progressivement.

Matières premières

Le pétrole brut a été l’histoire de marché dominante du mois de mars. Les contrats à terme sur le Brent ont progressé d’environ 36 % entre le dernier jour de cotation avant la guerre et fin mars, dépassant les 113 dollars par baril. Les prix des livraisons physiques ont grimpé encore plus fortement, le benchmark de Dubaï bondissant d’environ 76 % à 126 dollars, reflétant l’ampleur des perturbations réelles de livraison par rapport à la formation des prix sur le marché papier, qui anticipe encore une résolution rapide. Le WTI a clôturé au-dessus de 100 dollars pour la première fois depuis 2022. Les prix européens du gaz naturel ont bondi d’environ 25 % à plus de 68 euros par mégawattheure, leur plus haut niveau depuis plus de trois ans, après que des frappes iraniennes sur les infrastructures GNL qataries ont ravivé la concurrence entre l’Europe et l’Asie pour les livraisons disponibles.

L’or a connu un retournement historique. Après une performance record de 65 % en 2025 et des records absolus proches de 5 600 dollars en janvier, le métal jaune a cédé près de 11 % lors de la dernière semaine de mars, la plus forte baisse hebdomadaire depuis 1983. Trois facteurs ont alimenté cette vente. Le dollar américain s’est renforcé face à toutes les devises du G10, les États-Unis étant relativement isolés du choc pétrolier en tant qu’exportateur net d’énergie. La réévaluation restrictive des anticipations de politique monétaire a réduit l’attrait de l’or. Et la liquidation forcée de positions longues surpeuplées, combinée aux craintes que des fonds souverains du Moyen-Orient puissent vendre de l’or pour se constituer des liquidités, a exercé une pression supplémentaire. L’or a terminé le mois dans la fourchette de 4 400 à 4 600 dollars, soit plus de 20 % en dessous de son record de janvier. Les métaux industriels tels que le cuivre et le palladium ont également reculé en raison des craintes de récession.

Stratégies Everon

Stratégie Income

Mars a été un mois difficile pour les marchés actions mondiaux, la plupart des grands indices enregistrant des pertes significatives face au choc géopolitique et énergétique. Dans ce contexte exigeant, nos stratégies Income ont continué depuis le début de l’année à démontrer leurs qualités défensives et à surperformer leurs indices de référence respectifs. En Suisse, la stratégie Income affiche une progression de 0,42 % depuis le début de l’année, tandis que le benchmark suisse des dividendes a perdu 0,94 % sur la même période. Rester en territoire positif malgré les ventes généralisées de mars souligne la valeur d’une sélection de titres disciplinée et d’une pondération égale systématique des positions, qui garantit une couverture plus large du marché et réduit les risques de concentration. Sur le plan international, notre stratégie Income nord-américaine a poursuivi sa solide progression, affichant une performance de 3,12 % depuis le début de l’année contre 1,47 % pour le S&P 500. L’orientation de la stratégie vers des titres à dividendes élevés ainsi que sa couverture plus large des mid-caps ont fourni des sources supplémentaires de diversification et de résilience, notamment lorsque les valeurs technologiques à grande capitalisation se sont retrouvées sous pression au cours du mois.

Graphique 2 : Stratégie Income : portefeuille vs benchmark

Stratégie Multi-Facteurs

Nos stratégies Multi-Facteurs ont également bien résisté depuis le début de l’année dans un environnement difficile. La stratégie européenne Multi-Facteurs affiche une progression de 1,72 % depuis le début de l’année, soutenue par de fortes contributions individuelles, TotalEnergies se distinguant comme un performer particulièrement positif dans le secteur de l’énergie. Comme pour les stratégies Income, la couverture plus large du marché s’est également révélée avantageuse ici. En combinant plusieurs facteurs tels que la valorisation, la qualité, le momentum et le risque au sein d’un portefeuille diversifié, l’approche bénéficie particulièrement dans les phases où le leadership de marché est réparti sur un groupe plus large d’entreprises et non concentré sur quelques poids lourds de l’indice. Cette caractéristique s’est révélée particulièrement précieuse dans l’environnement actuel de rotation sectorielle accrue et de forte dispersion des marchés.

Perspectives

La suite des événements dépend presque entièrement de la durée et de l’intensité du conflit. Une résolution rapide entraînerait vraisemblablement une baisse des prix du pétrole, un apaisement des craintes inflationnistes et un solide rebond des marchés actions, compte tenu du risque déjà intégré dans les prix. Une guerre prolongée fait peser le risque d’une stagflation prononcée, avec des prix du pétrole dépassant 120 dollars, une inflation qui se consolide et des banques centrales contraintes d’enclencher des cycles de resserrement qui pèseraient encore davantage sur la croissance.

L’environnement macroéconomique avant la guerre était constructif : les PMI manufacturiers américains étaient en expansion deux mois de suite, la croissance dans la zone euro montrait des signes de stabilisation et l’inflation se rapprochait de l’objectif. Le cycle d’investissement autour de l’intelligence artificielle continue de fournir une impulsion de croissance structurelle. Ces facteurs offrent un certain tampon, mais ne peuvent pas entièrement compenser un choc énergétique durable de cette ampleur. Les marchés restent tiraillés entre deux narratifs, et les prochaines semaines seront décisives.