Événements politiques
Le mois d’août a été marqué par un changement important de la politique monétaire mondiale et par des tensions géopolitiques persistantes.
La Réserve fédérale, sous la houlette de son président Jerome Powell, a signalé un pivot politique, indiquant le début d’un cycle d’assouplissement des taux d’intérêt en septembre. La déclaration de M. Powell lors du sommet de Jackson Hole a souligné la nécessité d’un ajustement monétaire, suscitant l’optimisme des marchés. D’autres banques centrales lui ont emboîté le pas, nombre d’entre elles laissant entrevoir de nouvelles baisses de taux, à l’exception de la Banque du Japon, qui a relevé ses taux de 25 points de base. Cette hausse a provoqué d’importantes perturbations, notamment sur les marchés japonais, où le dénouement des opérations de portage a entraîné une forte baisse des actions. Les investisseurs, qui avaient emprunté des yens à des taux bas pour investir dans des actifs à haut rendement, ont été contraints de liquider leurs positions lorsque le yen s’est apprécié, ce qui a entraîné des ventes massives et de la volatilité.
Sur le plan géopolitique, le Moyen-Orient a connu une détérioration de son fragile cessez-le-feu, et l’Ukraine a réalisé des gains territoriaux dans la région russe de Koursk, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la poursuite de l’escalade. Les relations entre les États-Unis et la Chine ont connu une évolution positive grâce à des dialogues de haut niveau, mais le climat politique mondial est resté tendu.
La situation sur les marchés
Malgré la volatilité initiale, les actions mondiales ont augmenté de 2,5 % en août, tandis que les obligations d’État mondiales ont enregistré un rendement de 1,0 %. Les premières difficultés du marché ont été attribuées aux craintes d’un ralentissement de l’économie américaine, suscitées par des données médiocres sur le marché du travail et des performances décevantes dans le secteur manufacturier. Toutefois, ces craintes se sont apaisées lorsque les investisseurs ont anticipé les réductions de taux de la Fed, entraînant une reprise des marchés d’actions et de titres à revenu fixe. L’indice VIX, qui mesure la volatilité du marché, a connu une forte hausse au début du mois avant de se stabiliser. À la fin du mois d’août, les marchés mondiaux avaient rebondi. L’indice S&P 500 a progressé de 2,4 %, soutenu par une croissance plus large des bénéfices en dehors du secteur technologique, tandis que les marchés européens, en particulier la France, ont connu une légère reprise grâce à l’essor des services lié aux Jeux olympiques. Toutefois, les secteurs cycliques sont restés faibles et le Japon a été confronté à des défis importants en raison du changement de politique de la Banque du Japon.
L’impact sur les classes d’actifs actions et obligations
Les actions
Le marché des actions a connu une volatilité accrue, en particulier au Japon, où une chute de 12 % en une seule journée, le 5 août, a marqué la plus forte baisse depuis 1987. Les actions américaines, emmenées par le S&P 500, ont d’abord été affectées par le recul des grandes valeurs technologiques et les inquiétudes concernant les données économiques, mais une solide saison de bénéfices et l’anticipation de baisses de taux ont conduit à une reprise.
Les marchés asiatiques ont fait preuve de résistance, le MSCI Asia ex-Japan et les marchés émergents affichant des rendements positifs, soutenus par les attentes d’un dollar américain plus faible et d’un assouplissement de la Fed. Toutefois, le Japon est resté à l’écart en raison de l’abandon du carry trade et de l’appréciation du yen. Bien que les actions européennes aient connu un rebond en août, leurs performances ont été inférieures à celles de leurs homologues américaines et asiatiques en raison d’un contexte économique moins favorable et d’une croissance plus lente des bénéfices des entreprises dans des secteurs clés.
Obligations
Les actifs à revenu fixe ont bénéficié de la fuite du marché vers la sécurité au début du mois, les bons du Trésor américain surperformant alors que les attentes de réductions agressives des taux de la Fed augmentaient.
L’indice Bloomberg Global Aggregate a enregistré des gains importants, les obligations mondiales de bonne qualité affichant un rendement de 1,9 %. Les obligations à haut rendement ont également enregistré des rendements positifs, bien qu’elles soient restées à la traîne par rapport à leurs homologues de qualité. Les obligations européennes ont enregistré des gains modérés, tandis que les obligations d’État japonaises se sont redressées en raison de la forte demande intérieure.
La dette des marchés émergents a surperformé, soutenue par l’affaiblissement du dollar américain, qui a donné un coup de pouce à la classe d’actifs. En conséquence, la dette des marchés émergents a affiché un rendement de 2,3 %.
Quelles sont les implications pour les portefeuilles Everon ?
Dans l’ensemble, les portefeuilles Everon ont enregistré des performances positives au cours de ce mois volatil, qui s’est caractérisé par un début brutal avec des pertes importantes sur les marchés boursiers et une reprise rapide. Tant les marchés mondiaux que les marchés suisses ont été en mesure de se remettre du début froid du mois. La performance de presque toutes les lignes stratégiques Everon a été légèrement positive, jusqu’à +1,2%.